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事件：公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)22年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.8~39.8億元，同比增長(zhǎng)28.7%~32.0%，歸母凈利潤(rùn)4.8~5.0億元，同比+30.9%~36.4%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.5~13.5億元，同比增長(zhǎng)14.2%~23.3%，歸母凈利潤(rùn)1.8~2.0億元，同比增長(zhǎng)30.3%~44.7%。
　　點(diǎn)評(píng)：公司三季度收入符合預(yù)期、利潤(rùn)超預(yù)期，預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)超預(yù)期的主要原因有兩點(diǎn)：（1）大單品持續(xù)升級(jí)，推動(dòng)品牌毛利率持續(xù)提升；（2）Q3為美妝銷(xiāo)售淡季，公司縮減部分費(fèi)用投放。在近期整體消費(fèi)疲弱、美妝銷(xiāo)售淡季的環(huán)境下，公司能取得這一成績(jī)，充分體現(xiàn)出產(chǎn)品力、品牌力提升對(duì)業(yè)績(jī)支撐的韌性和公司團(tuán)隊(duì)優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)管理能力。
　　我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展，原因主要有以下幾點(diǎn)：（1）大單品策略成效顯著，強(qiáng)化品牌心智并帶動(dòng)毛利率不斷提升。目前紅寶石精華、雙抗精華、雙抗面膜、雙抗小夜燈眼霜、紅寶石面霜、源力精華均已推出2.0版本，產(chǎn)品升級(jí)推動(dòng)毛利率持續(xù)提升。（2）抖音一店二店共同發(fā)力，店播效果優(yōu)異。飛瓜數(shù)據(jù)顯示，22年各月珀萊雅在抖音美妝品牌排名基本都在TOP5，7月、9月位列TOP1，持續(xù)驗(yàn)證渠道和營(yíng)銷(xiāo)能力。（3）多品牌矩陣建設(shè)順利推進(jìn)，貢獻(xiàn)更多業(yè)績(jī)。彩棠21年收入2.5億元、同比增長(zhǎng)103%，22H1收入2.3億元、同比增長(zhǎng)111%，有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線，此外悅芙媞、OR等品牌也取得不錯(cuò)表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷(xiāo)等各項(xiàng)能力優(yōu)秀，主品牌持續(xù)升級(jí)、子品牌發(fā)展趨勢(shì)良好，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為7.5、9.5、11.9億元，考慮公司各品牌較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)能，給予23年60倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值202.18元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品行業(yè)景氣度下降；電商增速放緩；新品拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。