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減肥市場(chǎng)空間廣闊，國內(nèi)50%以上成年人存在減重需求。全球減肥藥物市場(chǎng)從2016年的18億美元增長到2020年的26億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)9.0%，并將于2030年超過115億美元。我國50%以上的成人存在超重或肥胖問題，其中超重率/肥胖率分別為34.3%/16.4%，但我國僅奧利司他一款產(chǎn)品獲得批準(zhǔn)，當(dāng)前市場(chǎng)需求高漲、產(chǎn)品匱乏。
　　全球多廠商加速進(jìn)入GLP-1研發(fā)賽道。目前，全球多款GLP-1受體激動(dòng)劑已成功上市，主要用于成人2型糖尿病，而僅有諾和諾德的兩款產(chǎn)品現(xiàn)已獲批肥胖適應(yīng)癥。今年9月，諾和諾德的口服司美格魯肽減肥適應(yīng)癥首次在國內(nèi)獲批臨床，同時(shí)禮來GIP/GLP-1受體雙激動(dòng)劑Tirzepatide上市申請(qǐng)已獲得NMPA受理，減肥市場(chǎng)愈加得到重視。
　　國內(nèi)減肥藥品競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。利拉魯肽的核心專利已到期（化合物專利2017年已經(jīng)到期，晶體專利2022年到期），國內(nèi)各廠商進(jìn)一步快速進(jìn)入利拉魯肽仿制藥及多靶點(diǎn)GLP-1受體激動(dòng)劑藥物的研究賽道中。其中以華東醫(yī)藥進(jìn)度最快，目前已提交上市申請(qǐng)，江蘇萬邦及愛美客的產(chǎn)品在III期和I期臨床試驗(yàn)中。
　　雙十一預(yù)售加購開啟，促銷季度超值購。美妝節(jié)預(yù)計(jì)于24號(hào)開始，超頭李佳琪的綜藝《所有女生的offer》將雙十一大促氣氛帶入新的高度，部分產(chǎn)品折扣力度創(chuàng)新高。國內(nèi)品牌與國際品牌折扣力度基本持平，國內(nèi)品牌平均為4.2折，國際品牌平均為4.3折。
　　10月初期僅上海家化有新品備案。主要國產(chǎn)品牌中，10月累計(jì)至今，僅上海家化備案數(shù)量2件。華熙生物旗下潤百顏、魯商發(fā)展旗下璦爾博士等品牌近期均有新品上市。
　　上周市場(chǎng)回顧（10月10日-10月14日）：美容護(hù)理指數(shù)漲跌幅為+2.94%，申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)中排名第13。同期滬深300指數(shù)漲跌幅+0.99%，美容行業(yè)跑贏指數(shù)1.95pct。主要上市公司中上周表現(xiàn)較強(qiáng)的TOP5個(gè)股分別為青松股份（+26.25%）、嘉亨家化（+9.51%）、科思股份（+8.64%）、珀萊雅（+6.35%）、力合科創(chuàng)（+6.22%）。
　　投資建議：減重市場(chǎng)長坡厚雪，頭部玩家紛紛入局，建議關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。近期華東醫(yī)藥公布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，醫(yī)美業(yè)務(wù)高增；醫(yī)美龍頭愛美客在研管線豐富，核心產(chǎn)品嗨體及濡白天持續(xù)放量，業(yè)績(jī)成長性及確定性強(qiáng)，建議持續(xù)關(guān)注。雙十一大促即將開啟，超頭直播間預(yù)售振奮人心，各品牌優(yōu)惠力度較去年均有所上升，建議重點(diǎn)關(guān)注積極合作超頭及推新的國貨品牌龍頭珀萊雅、貝泰妮、華熙生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：減肥產(chǎn)品安全性；超頭復(fù)播持續(xù)性；新品推出不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響銷售；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)；重要股東大幅減持風(fēng)險(xiǎn)；大額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。