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★銅：交易所庫存繼續(xù)回升，上期所庫存大幅上升，LME庫存上升，COMEX庫存下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，全球銅顯性庫存繼續(xù)回升，國內(nèi)保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，推動(dòng)國內(nèi)社會(huì)庫存整體偏緊，對國內(nèi)Back價(jià)差結(jié)構(gòu)形成較強(qiáng)支撐。供給角度，礦端繼續(xù)處在生產(chǎn)恢復(fù)增長期，關(guān)注貿(mào)易端干擾因素變化，國內(nèi)精礦供需階段偏弱，從而推動(dòng)國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走強(qiáng)。冶煉角度，國內(nèi)冶煉廠盈利繼續(xù)改善，大冶項(xiàng)目投產(chǎn)但產(chǎn)能釋放尚需時(shí)日，疊加其他冶煉廠檢修，國內(nèi)精銅產(chǎn)量顯著爬升尚需時(shí)日，進(jìn)口盈虧波動(dòng)較大，考慮到海外銅溢價(jià)走高，貿(mào)易商資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，以及非洲港口罷工擾動(dòng)等，短期進(jìn)口銅流入預(yù)計(jì)較為有限，國內(nèi)整體供給增長放量需要時(shí)間。海外冶煉廠擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，繼續(xù)關(guān)注疫情及歐洲能源危機(jī)對供給的潛在擾動(dòng)影響，繼續(xù)關(guān)注俄羅斯銅金屬流向以及非洲港口罷工變化。需求角度，國內(nèi)政策刺激影響仍在體現(xiàn)，實(shí)際終端需求邊際繼續(xù)改善，基建與地產(chǎn)、消費(fèi)類需求邊際改善，國慶之后新能源與電網(wǎng)基建等需求相對偏強(qiáng)，受結(jié)構(gòu)價(jià)差擴(kuò)大及銅價(jià)反彈影響，下游直接需求補(bǔ)庫受到抑制。宏觀角度，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息Price in，繼續(xù)關(guān)注歐洲衰退預(yù)期發(fā)酵，節(jié)后市場將關(guān)注國內(nèi)重大會(huì)議對需求的影響。交易維度，宏觀利空階段消化，且市場對國內(nèi)政策預(yù)期增強(qiáng)，且國內(nèi)基本面階段偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)滬銅震蕩走強(qiáng)的可能性更大，滬銅主力周內(nèi)目標(biāo)價(jià)64000元/噸。