>> 海通證券-高德紅外(002414)中標某型號機載光電系統(tǒng)產(chǎn)品，下半年公司將全力保障型號產(chǎn)品交付-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張恒晅 |
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事件：2022年10月12日，公司發(fā)布公告：公司于近日收到某型號機載光電系統(tǒng)產(chǎn)品《中標通知書》。
中標某型號機載光電系統(tǒng)產(chǎn)品，加大研發(fā)投入維持競爭優(yōu)勢。公司在紅外領(lǐng)域具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，技術(shù)實力領(lǐng)先，多品類紅外核心器件實現(xiàn)國產(chǎn)化量產(chǎn)。近年來公司持續(xù)進行研發(fā)創(chuàng)新（2022H1研發(fā)費用率17.66%，同比+9.49pct），同時積極參與各J兵種型號產(chǎn)品競標項目，在項目競標中展現(xiàn)出顯著的競爭優(yōu)勢，競標成績優(yōu)異。本次中標的某型號機載光電系統(tǒng)產(chǎn)品，是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢光電系統(tǒng)產(chǎn)品在新型號項目上的競標勝出，體現(xiàn)了公司在光電系統(tǒng)領(lǐng)域獨特的創(chuàng)新競爭優(yōu)勢，并將在未來年度對公司業(yè)績增長產(chǎn)生積極影響。
22H1受疫情影響部分訂單推遲，公司下半年將全力保障型號產(chǎn)品交付進度。22H1，公司因客戶采購計劃推遲導致定型批產(chǎn)進度受到影響，上半年型號項目產(chǎn)品收入較21H1下降明顯，同時受國際形勢、疫情管控等因素綜合影響，整體收入端同比下降33.34%。公司多款型號產(chǎn)品在精確制導領(lǐng)域具明顯優(yōu)勢，下半年將全力保障型號項目的交付及定型批產(chǎn)進度。完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域，公司將積極推進第一個完整裝備系統(tǒng)總體項目后續(xù)大批量訂單的簽署工作，并將完成第二個國內(nèi)完整裝備系統(tǒng)總體項目的預研工作。
積極開辟輔助駕駛等領(lǐng)域民品新應用，構(gòu)造全新利潤增長點。公司在戶外、工業(yè)監(jiān)測、電力等領(lǐng)域不斷推出新產(chǎn)品，并與汽車、無人機、手機等民用領(lǐng)域頭部企業(yè)形成戰(zhàn)略合作。9月3日，公司公告收到廣汽埃安零部件開發(fā)試制通知書，本次合作是繼公司紅外輔助駕駛系統(tǒng)成功應用在東風“猛士科技”豪華電動越野車前裝項目后，又一次在國內(nèi)乘用車紅外前裝項目上完成定點，后續(xù)將按車廠節(jié)點要求隨車型量產(chǎn)。目前國內(nèi)幾大乘用車廠商均已在自己的旗艦車型上規(guī)劃紅外輔助駕駛功能，我們認為未來紅外傳感器在自動駕駛領(lǐng)域應用前景廣闊。
完成股份回購，彰顯公司發(fā)展信心。10月11日，公司公告完成股份回購事項。公司通過集中競價交易方式，累計回購2547萬股，占總股本0.78%，支付總金額3.01億元，本次回購股份將全部用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。我們認為，本次回購有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)，彰顯公司發(fā)展信心。
盈利預測和投資評級：（1）PE估值法，我們預計公司2022-2023年eps為0.33、0.39元/股，結(jié)合可比公司PE估值情況，并考慮公司紅外龍頭地位，給予公司2023年30-35倍PE估值，對應合理價值區(qū)間為11.81-13.78元；（2）PB估值法，我們預計公司2022-2023年每股凈資產(chǎn)分別為2.82、3.12元，結(jié)合可比公司估值給予公司2023年3.7-4.2倍PB估值，對應合理價值區(qū)間為11.54-13.10元。綜合上述估值方法，我們給予公司11.54-13.78元的合理價值區(qū)間，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。軍品訂單的波動性，民品拓展不及預期
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