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事件：10月17日，江蘇銀行發(fā)布22Q3業(yè)績(jī)預(yù)增公告。22Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)同比增加46.8億元至49.9億元，同比增速為30%-32%。
　　利潤(rùn)增速延續(xù)30%以上高位水平。截至22H1，江蘇銀行營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別為14.1%、31.2%，較22Q1均有明顯回升。進(jìn)入22Q3，從歸母凈利潤(rùn)同比增速看，業(yè)績(jī)保持高景氣，或受益于強(qiáng)勁擴(kuò)表、堅(jiān)挺息差等共同驅(qū)動(dòng)。截至22H1，江蘇銀行貸款總額同比增速為18.3%，較22Q1+2.9pct，而凈息差逆勢(shì)較年初+6BP。
　　高業(yè)績(jī)?yōu)榭赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股再添助力。截至2022年10月17日收盤價(jià)，江蘇銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股“觸手可及”，距離強(qiáng)贖價(jià)的增長(zhǎng)空間在上市銀行中最小，僅5.5%。高擴(kuò)張下，江蘇銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股意愿較強(qiáng)，22Q3已兌現(xiàn)高業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)在江蘇省作為經(jīng)濟(jì)大省，發(fā)揮著拉動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用的背景下，基建等投資有望支撐信貸需求保持旺盛，22Q4資產(chǎn)投放或延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，推動(dòng)業(yè)績(jī)保持高增，助力可轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股。
　　投資建議：利潤(rùn)同比30%+，為可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股再添助力
　　業(yè)績(jī)保持高景氣，可轉(zhuǎn)債正股價(jià)距離強(qiáng)贖價(jià)空間僅5.5%，轉(zhuǎn)股“觸手可及“，為高擴(kuò)張持續(xù)提供堅(jiān)實(shí)資本支撐。預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為1.75元、2.23元和2.83元，2022年10月17日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)0.6倍22年P(guān)B，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；疫情風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。