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山西焦煤于2022年10月17日發(fā)布2022年三季度報(bào)告：
　　2022年前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)龇@著，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入411.79億元，同比增長(zhǎng)38.68%；歸母凈利潤(rùn)82.96億元，同比增長(zhǎng)161.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)為82.79億元，同比增長(zhǎng)163.09%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量84.80，同比增長(zhǎng)22.15%；基本EPS為2.03元/股，同比增長(zhǎng)161.38%；加權(quán)ROE為32.75%，同比提高17.17pct。
　　單季度情況：2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.66億元，同比增長(zhǎng)28.67%；歸母凈利潤(rùn)26.03億元，同比增長(zhǎng)111.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)26.06億元，同比增長(zhǎng)114.72%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量26.11億元，同比減少15.69%。
　　焦煤龍頭業(yè)績(jī)高增，受益于高煤價(jià)。長(zhǎng)期以來(lái)，公司與下游客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶關(guān)系，煤炭?jī)r(jià)格采取年度定量、季度定價(jià)的銷售模式。今年前三季度，中價(jià)〃新華山西焦煤價(jià)格指數(shù):長(zhǎng)協(xié)指數(shù)不斷創(chuàng)新高，從一季度的1588點(diǎn)，上升到二季度的1745點(diǎn)，三季度再創(chuàng)年度新高，攀升到1768點(diǎn)，煉焦煤高景氣展露無(wú)遺，催化公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好。Q3環(huán)比Q2業(yè)績(jī)略降6.35億元，我們認(rèn)為主要由于夏天暴雨、疫情嚴(yán)控背景下，公司煤炭產(chǎn)銷環(huán)比下滑，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降。當(dāng)前季節(jié)性因素影響消退，公司全年煤炭產(chǎn)銷目標(biāo)有望順利達(dá)成，帶到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　華晉焦煤資產(chǎn)注入重啟，業(yè)績(jī)?cè)谕賱?chuàng)新高。山西焦煤擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買華晉焦煤51%股份以及明珠煤業(yè)49%股份。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)總對(duì)價(jià)為79.28億元，其中67.39億元通過(guò)發(fā)行股份12.46億股募集，11.89億元以現(xiàn)金形式支付。交易共收購(gòu)沙曲一礦（450萬(wàn)噸/年）、沙曲二礦（270萬(wàn)噸/年）、吉寧礦（300萬(wàn)噸/年）、明珠礦（90萬(wàn)噸/年）四處優(yōu)質(zhì)焦煤礦井，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)1110萬(wàn)噸/年（約占公司總產(chǎn)能的29.37%），權(quán)益產(chǎn)能達(dá)512.74萬(wàn)噸/年（約占公司權(quán)益增產(chǎn)能的15.74%），合計(jì)可采儲(chǔ)量達(dá)9.56億噸（約占公司可采儲(chǔ)量的42.00%）。資產(chǎn)注入后，公司營(yíng)收增厚、實(shí)力增強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高。
　　華晉業(yè)績(jī)釋放期來(lái)臨，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。短期來(lái)看，若本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?021年、2022年1月-7月公司歸母凈利潤(rùn)分別增加10.75億元、9.04億元，分別增長(zhǎng)25.80%、13.37%，盈利能力增厚明顯。受限于華晉焦煤下屬沙曲一礦、二礦尚未完全達(dá)產(chǎn)，業(yè)績(jī)尚未完全釋放，測(cè)算交易完成后預(yù)計(jì)造成2021年、2022年1月到7月基本每股收益減少0.04元/股、0.22元/股，分別下降3.92%、13.33%，即期回報(bào)有所攤薄。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)三年伴隨華晉焦煤下屬礦井陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績(jī)釋放期來(lái)臨。此外，山西焦煤集團(tuán)承諾：本次收購(gòu)采礦權(quán)資產(chǎn)在2022年、2023年、2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（扣非后，按持有比例計(jì)算）不低于10.12億元、11.55億元、19.00億元，盈利能力快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為543.35、561.65、576.84億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為95.62、96.10、100.99億元，每股收益分別為2.33、2.35、2.47元，當(dāng)前股價(jià)13.42元，對(duì)應(yīng)PE分別為5.7X/5.7X/5.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：華晉焦煤未來(lái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。