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行情回顧：10月10日-10月14日電力板塊（882528.WI）上升5.65%，滬深300指數(shù)上升0.99%，電力板塊跑贏大盤4.67個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今電力板塊下跌3.77%，滬深300指數(shù)同期下跌22.22%，電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤18.46個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，10月10日-10月14日火電、水電和燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）漲跌幅分別為10.07%、2.18%和3.33%。
　　環(huán)渤海煤價(jià)環(huán)比不變，同比下跌2.26%
　　10月14日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為735元/噸，環(huán)比不變，同比下跌2.26%。期貨方面，鄭州商品交易所2023年1月交割的動(dòng)力煤合約10月14日?qǐng)?bào)價(jià)888.4元/噸，環(huán)比下降1.40%。
　　秦港庫(kù)存環(huán)比不變，同比增加16.50%
　　煤炭庫(kù)存方面，截至10月14日，秦港庫(kù)存480萬(wàn)噸，上周環(huán)比不變，同比增加68萬(wàn)噸，增幅16.50%。而廣州港10月14日庫(kù)存為204.7萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加24.7萬(wàn)噸，增幅13.72%，同比減少37.7萬(wàn)噸，降幅15.55%。
　　周觀點(diǎn)及投資建議
　　近期，國(guó)家能源局披露9月用電量，9月我國(guó)全社會(huì)用電量7092億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.9%。此前7月及8月份，受夏季高溫拉動(dòng)居民及三產(chǎn)用電影響，我國(guó)全社會(huì)用電數(shù)據(jù)保持較高增長(zhǎng)，單月同比分別為6.3%、10.7%。進(jìn)入9月后，天氣轉(zhuǎn)涼壓低空調(diào)負(fù)荷需求，疊加疫情因素對(duì)三產(chǎn)用電的影響，三產(chǎn)和居民用電增速環(huán)比下滑明顯，較8月增速分別下降19.6和36.3個(gè)百分點(diǎn)，是9月用電增速回落的最主要因素。從二產(chǎn)數(shù)據(jù)看，9月份二產(chǎn)用電增速保持穩(wěn)定，增速較8月微降0.3個(gè)百分點(diǎn)，整體仍處于今年以來(lái)較高水平。此外，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)提到，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)。我們判斷我國(guó)雙碳目標(biāo)并未動(dòng)搖，新興電力系統(tǒng)下新能源電力有望迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，但要避免口號(hào)式、運(yùn)動(dòng)式減碳，而是立足國(guó)情先立后破，充分發(fā)揮目前煤電壓艙石的作用，有序?qū)嵤┨歼_(dá)峰行動(dòng)。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括上海電力、大唐發(fā)電、華電國(guó)際、華能國(guó)際、福能股份、華潤(rùn)電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國(guó)核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，水電來(lái)水偏豐帶來(lái)業(yè)績(jī)高彈性的桂冠電力、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　煤價(jià)大幅上漲導(dǎo)致火電企業(yè)成本壓力加大；發(fā)改委推動(dòng)降電價(jià)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)電價(jià)下降；LNG價(jià)格過(guò)高導(dǎo)致城市燃?xì)馄髽I(yè)成本上升。