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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　在漸趨緊張的外部安全環(huán)境下，19年以來(lái)政府公共部門(mén)信創(chuàng)發(fā)展迅猛，21年相關(guān)國(guó)產(chǎn)IT公司的信創(chuàng)業(yè)務(wù)大多實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。近日的二十大報(bào)告也再次重申：“加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，以國(guó)家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，集聚力量進(jìn)行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)，堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力?！?br>　　隨著中央及各直管機(jī)關(guān)針對(duì)行業(yè)信創(chuàng)的指導(dǎo)政策逐漸清晰，我們判斷自23年開(kāi)始，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將由黨政合規(guī)市場(chǎng)過(guò)渡至行業(yè)領(lǐng)域推廣的新階段。關(guān)系國(guó)計(jì)民生且所有權(quán)集中于國(guó)資的八大重點(diǎn)行業(yè)（金融、電信、電力、石油、交通、醫(yī)療、教育、航空航天）有望率先啟動(dòng)將IT系統(tǒng)向信創(chuàng)體系遷移的工作進(jìn)程，從市場(chǎng)動(dòng)態(tài)來(lái)看，執(zhí)行力較強(qiáng)的金融及電信領(lǐng)域信創(chuàng)建設(shè)已取得可觀(guān)進(jìn)展?；诶硇苑治觯覀冋J(rèn)為初期央企、地方國(guó)企大概率具備更高執(zhí)行力；同時(shí)考慮到長(zhǎng)期視角下信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)終將由合規(guī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向大環(huán)境背景下具有引導(dǎo)意義的更市場(chǎng)化需求，且行業(yè)信創(chuàng)階段由財(cái)政配套大額專(zhuān)項(xiàng)資金的概率較小以及不同企業(yè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的復(fù)雜程度、適配難度差異較大，我們認(rèn)為企業(yè)主體保證業(yè)務(wù)系統(tǒng)順利銜接的過(guò)程中市場(chǎng)化色彩將較早期以相對(duì)簡(jiǎn)單的辦公系統(tǒng)為主更濃。至于推廣節(jié)奏，我們判斷或許不會(huì)過(guò)于激進(jìn)，而大概率是結(jié)合各行業(yè)的具體需求實(shí)事求是、循序漸進(jìn)的過(guò)程。
　　根據(jù)核心假設(shè)（參見(jiàn)正文），我們對(duì)2023-2027年信創(chuàng)核心環(huán)節(jié)的市場(chǎng)空間測(cè)算如下：
　　CPU：預(yù)計(jì)23-27年自主CPU市場(chǎng)空間為82億、100億、124億、153億、174億元。美國(guó)BIS出口禁令對(duì)自主CPU廠(chǎng)商的生產(chǎn)能力影響尚待評(píng)估，未來(lái)自主CPU格局仍有待跟蹤，可預(yù)見(jiàn)的中短期內(nèi)有相當(dāng)挑戰(zhàn)。
　　操作系統(tǒng)：預(yù)計(jì)23-27年自主操作系統(tǒng)市場(chǎng)空間分別為33億、40億、50億、60億、71億元。參照歷史數(shù)據(jù)，麒麟軟件或?qū)⒄紦?jù)60%以上市場(chǎng)份額。
　　數(shù)據(jù)庫(kù)：預(yù)計(jì)23-27年國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)空間分別為246億、336億、413億、492億、582億元。較大比例市場(chǎng)份額將被華為、騰訊、阿里等巨頭占據(jù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。行業(yè)信創(chuàng)逐步提速的趨勢(shì)已經(jīng)明朗，建議從市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)品演進(jìn)前景等維度選擇受益標(biāo)的。推薦金山辦公，并重點(diǎn)關(guān)注自主操作系統(tǒng)領(lǐng)域的中國(guó)軟件和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的星環(huán)科技。此外華為在鯤鵬生態(tài)中的合作伙伴如海量數(shù)據(jù)、卓易信息、彩訊股份等也將受益于信創(chuàng)帶來(lái)的主題性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。部分行業(yè)的信創(chuàng)執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期；疫情防控及預(yù)算緊縮對(duì)信創(chuàng)采購(gòu)造成不利影響；自主CPU生產(chǎn)規(guī)模或受到BIS出口管制影響；自主產(chǎn)品升級(jí)迭代進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。