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下游需求旺，上游壓力降，2022年Q1-Q3業(yè)績(jī)環(huán)比同比預(yù)計(jì)均有較大提升
　　公司2022年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.44億元至6.99億元，較去年同期增加0.84億元至1.40億元，同比增長(zhǎng)15%-25%。單季度看，2022Q3歸母凈利同比增長(zhǎng)14%-39%，環(huán)比增長(zhǎng)30%-57%。我們認(rèn)為公司盈利能力提升的主要原因有：1）2022年7月以來(lái)我國(guó)基建+制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條清晰，鋼結(jié)構(gòu)需求側(cè)持續(xù)向好，公司下游需求旺盛。2）今年下半年相較去年同期各類(lèi)鋼材價(jià)格均有20%以上的降幅，公司成本壓力下降，業(yè)績(jī)空間得以釋放。
　　Q3公司訂單及業(yè)績(jī)?nèi)缙趶?fù)蘇，復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效明顯
　　訂單側(cè)：2021年及22Q1-3公司新簽訂單分別為169.49億元/146.27億元，同比增長(zhǎng)13%/12%，其中22Q3新簽訂單63億元，同比+32%，環(huán)比上升63%，訂單承接加速，有效保障了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)側(cè)：2022Q3公司業(yè)績(jī)環(huán)比高增長(zhǎng)主要系三季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)后公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)回歸正軌，新簽訂單保持穩(wěn)增。整體看：公司抓住雙碳政策東風(fēng)和建筑碳減排發(fā)展機(jī)遇，憑借分布式光伏業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有效強(qiáng)化主業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)盈利能力提升。
　　近億元回購(gòu)彰顯企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心，長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制得以逐步完善
　　公司擬以不低于5000萬(wàn)元且不超過(guò)10000萬(wàn)元回購(gòu)公司0.41%-0.82%股份，并計(jì)劃將回購(gòu)股份全部用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。公司本次回購(gòu)計(jì)劃，明確彰顯未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)信心，并且有助于充分調(diào)動(dòng)員工骨干工作積極性，公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制和利益共享機(jī)制逐步完善，上下同欲，未來(lái)成長(zhǎng)可期。
　　BIPV業(yè)務(wù)發(fā)展提速增厚業(yè)績(jī)，供需雙輪驅(qū)動(dòng)打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　1）BIPV布局提速：公司具備電力工程施工總承包資質(zhì)，年均主導(dǎo)建造700-800萬(wàn)平方米工業(yè)廠房屋面，可接觸幾千萬(wàn)平方屋面資源。近年來(lái)，公司憑借在分布式光伏EPC工程的技術(shù)及渠道優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)建筑光伏一體化業(yè)務(wù)進(jìn)程。公司在2022Q3單季實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)BIPV項(xiàng)目落地，助力主業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增厚。
　　2）公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，發(fā)展動(dòng)能充沛：可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目之一的長(zhǎng)江精工智能制造產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃司新增鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能20萬(wàn)噸，已有部分投產(chǎn)，疊加2021年以來(lái)公司新建的江蘇、浙江生產(chǎn)基地陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來(lái)發(fā)展動(dòng)能充沛。
　　3）雙碳戰(zhàn)略推進(jìn)賦予公司產(chǎn)品需求強(qiáng)確定性：隨十四五雙碳戰(zhàn)略及綠色建筑政策推進(jìn)，裝配式建筑滲透率逐步提升，我們長(zhǎng)期看好裝配式鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)的高成長(zhǎng)性。公司作為鋼結(jié)構(gòu)工程賽道龍頭，供給需求雙輪驅(qū)動(dòng)，有望深度受益。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司22~24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.34、215.10、267.66億元，同比增長(zhǎng)18.44%、19.94%、24.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.29、10.14、12.24億元，同比增長(zhǎng)20.76%、22.25%、20.69%，對(duì)應(yīng)PE為10.19、8.34、6.91倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑滲透率提升速度不及預(yù)期；固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；全國(guó)BIPV推進(jìn)力度不及預(yù)期；鋼材價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。