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■公司發(fā)布2022年三季報(bào)：1）2022Q3：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.36億元/-16.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79億元/-35.87%，歸母扣非凈利潤(rùn)1.76億元/-33.44%；毛利率27.55%/+3.30 pcts，凈利率10.97%/-3.25pcts，環(huán)比均有下滑，預(yù)計(jì)系超硬材料價(jià)格有所下降以及特種裝備業(yè)務(wù)波動(dòng)導(dǎo)致。2）2022年前三季度：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.39億元/-0.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.81億元/+45.21%，歸母扣非凈利潤(rùn)8.55億元/+49.20%，毛利率33.30%/+8.51pcts，凈利率18.21%/+5.69pcts。
　　■費(fèi)用端，22Q3期間費(fèi)用率為13.49%/+5.13pcts。其中銷售費(fèi)用率0.90%/-0.11pct，管理費(fèi)用率7.47%/+1.99pcts，研發(fā)費(fèi)用率7.06%/+3.76pcts，主要系科研力度加強(qiáng)、研發(fā)投入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.94%，去年同期為-1.42%，主要系存款利息收入增加。
　　■截至22Q3末，公司應(yīng)收賬款19.62億元，較年初增長(zhǎng)146.08%，主要系部分產(chǎn)品交付后尚未結(jié)算完畢；存貨15.14億元，較年初+24.88%；合同負(fù)債2.15億元，較年初下降77.29%，主要系已預(yù)付貨款產(chǎn)品本期交付；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-11.75億元，去年同期為3.61億元，主要系部分產(chǎn)品交付后尚未結(jié)算。
　　■9月印度培育鉆石數(shù)據(jù)出口端環(huán)比改善明顯。根據(jù)GJEPC，2022年9月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額1.10億美元，同比+8.3%，環(huán)比-2.2%，進(jìn)口額滲透率為6.6%/+0.9pct；裸鉆出口額1.78億美元，同比+85.6%，環(huán)比+24.2%，出口額滲透率為7.7%/+2.9pcts，除去年同期低基數(shù)外，美國(guó)消費(fèi)旺季到來(lái)，下游備貨需求回升。
　　■投資建議：買入-A投資評(píng)級(jí)。培育鉆石賽道高景氣，上游供給擴(kuò)張有限利好行業(yè)龍頭，同時(shí)公司特種裝備、汽車業(yè)務(wù)有望改善。Q3業(yè)績(jī)低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.66/16.85/20.03億元，同比+119.7%/+58.0%/+18.8%，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：培育鉆石接受度不及預(yù)期；行業(yè)供給惡化；海外疫情影響中游加工；公司投產(chǎn)不及預(yù)期等。