>> 興業(yè)證券-興通股份(603209)?；匪\服務商開啟高速發(fā)展期-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 1534KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持（首次） |
作者： |
張曉云,肖祎,王凱 |
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投資要點
水上危險化學品運輸行業(yè)存在高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學品市場政策監(jiān)管強烈，從準入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學品運輸需求持續(xù)增長。2020年國內(nèi)沿?；瘜W品運輸總規(guī)模達到3300萬噸，同比增長3.13%，2016-2020年年均復合增速在10.05%左右。而在總運力環(huán)節(jié)，2020年全行業(yè)運力合計121.7萬載重噸，同比增長8.42%，2016-2020年復合運力增速僅為3.43%。
興通目前在運力規(guī)模、客戶資源、市場占有率、品牌影響力等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。已形成強大的核心競爭力，尤其是在散裝液體化學品運輸領(lǐng)域具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，公司將充分利用自身競爭優(yōu)勢，在核心業(yè)務方面聚力深耕、不斷拓展，持續(xù)擴大市場份額，鞏固行業(yè)龍頭地位。2022年中報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)收入規(guī)模3.8億元，同比增長35.02%；公司2022年中報歸母凈利潤為1.03億元，同比下降0.86%。
上市之后運力擴張?zhí)崴?，公司邁入高速發(fā)展期。公司IPO之后，繼續(xù)購置船舶擴張自己的運力。公司將建造1艘1.25萬噸不銹鋼化學品船、1艘5萬噸的MR船，同時公司將計劃購買市場上現(xiàn)有船3艘化學品船。而在船隊更新上，公司計劃新建2艘化學品船來實現(xiàn)置換現(xiàn)有的老船。購置萬噸級別化學品船與MR型成品油船，能擴大公司運力規(guī)模，進一步提升國內(nèi)沿海液貨危險品水上運輸服務能力，助力公司經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴大。
公司成長性明顯，運力擴張計劃有序開展，專注水上?；愤\輸業(yè)務。預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為2.35/3.47/4.6億元，對應EPS為1.18/1.73/2.3元，以2022年10月18號收盤價計算，對應2022-2024年P(guān)E為28.3/19.2/14.4倍。首次覆蓋，給予審慎增持評級。
風險提示：1）運輸經(jīng)營風險。2）擴張不及預期。3）燃油成本擾動凈利潤
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