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事件：公司公告預(yù)計(jì)2022年Q1-3歸母凈利潤(rùn)為91-95億元，同增272.48%-288.85%，扣非凈利潤(rùn)81-88億元，同增813.8%-892.77%，其中2022年Q3歸母凈利潤(rùn)達(dá)55-59億元，同增334-365%，環(huán)增98-112%，中值為57.0億元，同增349%，環(huán)增105%；扣非凈利50.7-57.7億元，同增879-1015%，環(huán)增102-129%，中值54.2億元，同增947%，環(huán)增115%，業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q3公司新能源車銷量持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，再創(chuàng)歷史新高。Q3公司電動(dòng)車銷53.9萬(wàn)輛，同增194%，環(huán)比Q2的35.5萬(wàn)輛增長(zhǎng)52%，銷量保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高，Q1-3累計(jì)銷量為118.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)250%，且出口持續(xù)增長(zhǎng)，Q3出口1.7萬(wàn)輛。其中純電動(dòng)乘用車銷25.86萬(wàn)輛，同增182%，環(huán)增43%；插混乘用車銷27.86萬(wàn)輛，同增213%，環(huán)比增長(zhǎng)61%。公司在手訂單飽滿，我們預(yù)計(jì)可達(dá)約80萬(wàn)輛，Q4海豹/宋pro/驅(qū)逐艦05 DM-i等已上市新車逐步放量，此外海洋網(wǎng)絡(luò)純電車型及海洋軍艦系列護(hù)衛(wèi)艦07有望于Q4上市貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)Q4總銷量超70萬(wàn)輛，我們預(yù)計(jì)2022年比亞迪電動(dòng)車銷量190萬(wàn)輛+，同增2倍以上，且預(yù)計(jì)2023年銷量超300萬(wàn)輛，同增近60%，其中出口預(yù)計(jì)超30萬(wàn)輛。
　　銷量高增規(guī)模效應(yīng)顯著，單車盈利大幅提升。Q1公司兩次提價(jià)，總體漲幅7000-16000元，4月針對(duì)部分網(wǎng)約車，進(jìn)一步提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，Q3交付更多漲價(jià)后的車型，且銷量高增提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)顯著，Q3汽車板塊盈利大幅提升，我們預(yù)計(jì)單車盈利約1萬(wàn)元左右，預(yù)計(jì)Q4仍有小幅提升空間，全年單車?yán)麧?rùn)約7000元，同增近2倍+，釋放盈利彈性。23年雖然存在補(bǔ)貼退坡風(fēng)險(xiǎn)，但公司規(guī)?；当究臻g大，預(yù)計(jì)單車?yán)麧?rùn)仍可維持1萬(wàn)元。
　　Q3電池裝機(jī)量同比高增，隨著外供開啟及儲(chǔ)能釋放爆發(fā)，全年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)。Q3動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)23.5GWh，同環(huán)比+119%/+21%；1-9月累計(jì)裝機(jī)57GWh，同比增長(zhǎng)145%。公司電池產(chǎn)能加速擴(kuò)張，隨著鹽城、濟(jì)南、無(wú)為等基地陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底公司電池產(chǎn)能160gwh，23年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能預(yù)計(jì)再投產(chǎn)100gwh，年底產(chǎn)能有望達(dá)260gwh。隨著外供開啟及儲(chǔ)能需求爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，同比翻番以上增長(zhǎng)。其中儲(chǔ)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)10GWh，同比翻倍，受益于歐洲戶儲(chǔ)及全球大電站項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷量高增，單車盈利提升，我們上修公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)至162.51/302.09/394.89億元（原預(yù)測(cè)117.85/233.36/327.25億元），同增434%/86%/31%，對(duì)應(yīng)PE47x/25x/19x，給予2023年40倍PE，目標(biāo)價(jià)415.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量及政策不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇