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事件描述
　　10月18日，新洋豐發(fā)布2022年三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.81億元，同比增長(zhǎng)28.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比增長(zhǎng)14.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.83億元，同比增長(zhǎng)13.82%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.96元/股，同比增長(zhǎng)14.36%。
　　產(chǎn)品價(jià)格加速下跌，秋肥市場(chǎng)推進(jìn)緩慢，復(fù)合肥業(yè)績(jī)短期承壓
　　原材料價(jià)格下跌帶來(lái)產(chǎn)品價(jià)格加速下跌，秋肥備貨延遲影響企業(yè)利潤(rùn)。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.81億元，同比增長(zhǎng)28.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比增長(zhǎng)14.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.83億元，同比增長(zhǎng)13.82%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.96元/股，同比增長(zhǎng)14.36%。單季度看，2022 Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.64億元，同比減少6.01%，環(huán)比減少47.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比減少19.98%，環(huán)比減少45.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比減少21.70%，環(huán)比減少45.90%。三季度公司復(fù)合肥業(yè)績(jī)面臨一定壓力，主要源于尿素、磷酸一銨、鉀肥等原材料價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，同時(shí)局部地區(qū)因氣候影響，秋季用肥推進(jìn)緩慢，市場(chǎng)需求走弱，復(fù)合肥價(jià)格持續(xù)下降，下游經(jīng)銷(xiāo)商延遲采購(gòu)。
　　公司繼續(xù)夯實(shí)磷資源儲(chǔ)備，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)
　　收購(gòu)磷礦保障自身磷礦石供應(yīng)，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。公司擬使用自有資金5.35億元收購(gòu)?？抵駡@溝礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，竹園溝磷礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能180萬(wàn)噸/年，目前正處于在建階段，投產(chǎn)第一年產(chǎn)量90萬(wàn)噸，投產(chǎn)第二年產(chǎn)量120萬(wàn)噸，達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)量180萬(wàn)噸。此前，公司于2021年7月注入了巴姑磷礦90萬(wàn)噸/年的磷礦石產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)量為75萬(wàn)噸，2023年達(dá)90萬(wàn)噸。全部達(dá)產(chǎn)后公司將具有約270萬(wàn)噸/年磷礦石產(chǎn)能。磷礦資源的加速布局為公司磷復(fù)肥等產(chǎn)品的生產(chǎn)提供了有力的資源保障，有利于公司進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化，降低生產(chǎn)成本。
　　30萬(wàn)噸/年合成氨技改項(xiàng)目順利建成投產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)。公司原材料產(chǎn)能布局完備，目前配套產(chǎn)能包括硫酸270萬(wàn)噸/年、合成氨15萬(wàn)噸/年，硝酸15萬(wàn)噸/年，可有效降低公司主要產(chǎn)品成本，提升盈利能力。據(jù)荊門(mén)市政府網(wǎng)，9月6日公司年產(chǎn)30萬(wàn)噸合成氨技改項(xiàng)目已順利投產(chǎn)。該項(xiàng)目成功投產(chǎn)有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大磷復(fù)肥上游成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司抵御原材料價(jià)格波動(dòng)能力將進(jìn)一步提高，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。
　　深化新能源行業(yè)布局，開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線
　　磷酸鐵項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，新能源材料有望帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。公司共計(jì)劃投資60億元建設(shè)30萬(wàn)噸磷酸鐵、15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。其中，公司子公司與湖北宜都人民政府合作建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵和5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線，配套10萬(wàn)噸精制磷酸生產(chǎn)線，計(jì)劃總投資30億元；公司與龍?bào)纯萍己献鞯氖灼?萬(wàn)噸/年磷酸鐵項(xiàng)目目前已建成投產(chǎn)并于6月下旬實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。公司子公司與格林美下屬公司合作建設(shè)的二期15萬(wàn)噸/年磷酸鐵項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，已于8月25日獲得環(huán)評(píng)批復(fù)，預(yù)計(jì)明年一季度投產(chǎn)。由于今年磷酸鐵的行業(yè)整體投產(chǎn)進(jìn)度比預(yù)期要慢，預(yù)計(jì)磷酸鐵將會(huì)維持高景氣度，公司明年磷酸鐵產(chǎn)量的大幅增加有望為公司帶來(lái)更加可觀的利潤(rùn)，打開(kāi)除復(fù)合肥之外的增長(zhǎng)曲線，拓展新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為14.74、20.56、24.58億元，同比增速為21.8%、39.5%、19.5%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11、8、6倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
　?。?）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；
　?。?）相關(guān)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。