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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.07-6.57億元（+ 144.8-164.8% YOY）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.84-6.27億元（+168.6-188.6% YOY）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整扣非歸母凈利潤(rùn)同比增加61-81%，業(yè)績(jī)超出預(yù)期。
　　龍頭地位穩(wěn)固，無(wú)懼疫情擾動(dòng)。Q3單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.36-2.86億元（+151-204% YOY）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.38-2.82億元（+170-220%YOY）。公司利潤(rùn)端維持高速增長(zhǎng)，除了生物資產(chǎn)公允價(jià)值收益未實(shí)現(xiàn)部分較去年同期有顯著提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)利潤(rùn)亦維持高速增長(zhǎng)。Q3全國(guó)疫情反復(fù)，部分CXO及生命科學(xué)上游公司受此影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但昭衍生物業(yè)績(jī)亮眼，體現(xiàn)臨床前龍頭地位的強(qiáng)大實(shí)力。
　　產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)業(yè)鏈延伸協(xié)同。公司蘇州實(shí)驗(yàn)室與廣州安評(píng)基地如期建造，產(chǎn)能利用率逐漸提升有望改善公司毛利率。公司完成臨床前產(chǎn)業(yè)鏈布局，從上游模式動(dòng)物至下游功能藥效及安評(píng)一體化服務(wù)，并向海外擴(kuò)張，構(gòu)成強(qiáng)大護(hù)城河。公司亦拓展臨床CRO能力，初步建立臨床前+臨床CRO一體化服務(wù)，具備協(xié)同效應(yīng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在手訂單充足，產(chǎn)能釋放節(jié)奏超出預(yù)期，上調(diào)22-24年歸母凈利潤(rùn)為7.91（上調(diào)1.3%）/10.39（上調(diào)4.8%）/14.41（上調(diào)10.5%）億元，對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為41/31/23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。