>> 東證期貨-生豬市場周度報告：背離，能否給到價差機會？-221017
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
大?。?/td>
| 8015KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃玉萍 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧
1、期貨市場
本周主力合約LH2301跟隨LH2211走高后再度回落。受政策面信息干擾，期現(xiàn)背離擴大，市場更加謹慎。截至周五，LH2301合約收盤23,880元/噸，較節(jié)前上漲5.7%。主力與河南現(xiàn)貨基差超預期擴大至4,570元/噸（前值1,810元/噸）。11- 1月差大幅走強、1-3月差走強。
2、現(xiàn)貨市場
1）養(yǎng)殖盈利
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，國內外三元交易價格呈上漲走勢，周均價27.31元/公斤，較節(jié)前超漲12.38%。飼料價格環(huán)比上漲0.77%。飼料原料中，華北新玉米集中上市，但干糧供應量較少，南方銷區(qū)跟隨華北價格調整，現(xiàn)貨價格維持漲勢；10月供需報告下調美豆單產預估和產量預估，預計近月國內進口大豆到港依舊較少，支撐豆粕現(xiàn)貨價格走強。養(yǎng)殖盈利擴大，本周自繁自養(yǎng)頭均盈利1,572.65元，較節(jié)前增加384.77元/頭；外購仔豬育肥頭均盈利1,494.12元，較節(jié)前增加343.27元/頭。
2）供給
出欄節(jié)奏：因前期壓欄導致存欄體重整體抬升，現(xiàn)階段出欄體重上移，此外部分大豬出欄迎合季節(jié)性需求，但散戶端依舊壓欄惜售居多。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測，周度出欄均重為128.81公斤，周環(huán)比上漲0.44%，其中150公斤以上出欄占比8.16%（前值7.63%)，同期卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)反映為交易均重上漲0.58%至124.97公斤。
補欄積極性：補欄意愿實質性改善有限，種苗價格跟隨出欄價格上漲而有顯著抬升。據(jù)卓創(chuàng)資訊，周內全國7kg仔豬銷售均價、50kg二元母豬市場報價分別為495.22元/頭、1,953.13/頭，分別較節(jié)前上漲40.79元/頭、131.41元/頭。據(jù)涌益咨詢，周內全國15kg仔豬銷售均價、50kg二元母豬市場報價分別為726/頭、1,813元/頭，分別較上周上漲62元/頭、27元/頭。
3）需求
投機方面，據(jù)調研，前期二次育肥豬源主要來自于集團企業(yè)，9月通過檢疫票進入二次育肥豬源占比約在集團出欄的8-10%，假設全國月均出欄4,000萬頭，二次育肥豬源約占到當月生豬供給的4.5%，當前所處時間節(jié)點、價格點位均不適合投機型養(yǎng)殖戶繼續(xù)追高進場，二次育肥熱度有望暫告一段落；終端消費方面，節(jié)日后宰量回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊，日均屠宰量較節(jié)前下降0.44%，同期涌益咨詢樣本屠宰企業(yè)日均屠宰量周環(huán)比下降1.77%。
市場展望及投資建議
肉豬比價仍處于弱勢調整階段（現(xiàn)值1.31，依舊偏離歷史均值1.5），需求端發(fā)力顯然不及預期，但從絕對值來看，豬肉價格已然跟隨生豬上漲至歷史次高位（僅低于非瘟期間），說明缺口真實存在。此外，市場交易重心將逐漸從投機性需求支撐轉移向旺季需求的真實啟動，肥標價差的持續(xù)走強將是較好的跟蹤指標。
我們依舊不看跌整體估值，近期盤面大概率以收基差形式維持高位。價差值得繼續(xù)關注，臨近新一輪交割月，市場對主力合約LH2301的看法將再度由預期走向現(xiàn)實。策略上，LH2211多單、11-1正套可繼續(xù)持有，注意止盈止損。關注1-3反套機會。
風險提示
投機性二次育肥及壓欄；放儲；新冠疫情下調運及人口流通的限制；合約流動性。
|
|
