>> 華寶證券-有色金屬行業(yè)鎂行業(yè)深度報告(一)：突破“瓶頸”，雙碳推動鎂冶煉“低碳化”升級-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 2341KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
白云飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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鎂是地殼中含量最豐富的元素之一，具有比強度、比剛度高，切削加工性以及加工成本低和易于回收等優(yōu)點，因此應用場景廣闊，也是我國獨特的戰(zhàn)略性金屬和新型結構材料。
鎂冶煉低碳化工藝應用加快。由于鎂的生產能耗高，隨著“雙碳”的推進，更加降碳降能耗的煉鎂技術將更加得到青睞。鋁熱法、真空碳熱還原法和再生鎂技術等新煉鎂工藝表現出更大的市場優(yōu)勢，能耗更低，碳排放更低，甚至成本更低，有利于優(yōu)化金屬鎂產業(yè)結構和我國鎂行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于新工藝產業(yè)化和新建生產線需要資本投入和時間，我國主要目前采用皮江法，而未來由于政策要求，有環(huán)?；偷吞蓟臒掓V技術的企業(yè)才能得到市場。
鎂冶煉供給端不斷收緊。我國鎂儲量和產量全球第一。我國產量主要來自于陜西、山西等地。陜西榆林蘭炭產業(yè)發(fā)達，當地企業(yè)用蘭炭尾氣作為燃料煉鎂，其原鎂產量占全國近60%。而蘭炭產業(yè)屬于“兩高”產業(yè)，政策要求整改、減產，蘭炭新增產能審批和產能置換政策嚴格。并且，榆林地區(qū)原鎂冶煉裝置落后，偶發(fā)性停產可能性高，產能利用率維持低位。在蘭炭產能增長受抑制的情況下，原鎂產能增長乏力。榆林原鎂供應增速放緩會影響到全國原鎂供應，甚至影響全球鎂產業(yè)鏈的運轉。長期來看，在環(huán)保、雙控等政策的壓力下，我國原鎂供應或將邊際收縮。根據CM預測，2020-2030年我國原鎂產能年復合增長率將從2010-2020年的6.0%降至4.3%。
雙碳推動鎂價中樞上行。2021年的鎂價由于環(huán)保政策嚴控大幅上漲之后，2022年的鎂價持續(xù)下行。2022年1-2季度鎂產量上升主要由于利潤支撐，而隨著下半年以來利潤逐漸回歸下降而成本上升，鎂行業(yè)利潤空間受壓縮，預計2022年原鎂供應或整體持平。需求端因歐洲能源高位運行，海外需求預期較弱，出口端需求環(huán)比下滑。中期看鎂價中樞將持續(xù)上行。隨著國內穩(wěn)增長政策發(fā)力、高端制造升級及汽車輕量化需求帶動，鎂合金應用需求有望顯著增長將帶動鎂需求復蘇，同時雙碳下供給端成本壓力增大，預計產能增長將進一步放緩，鎂價中樞將持續(xù)上行。
雙碳下，鎂產業(yè)發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)，鎂冶煉“低碳化”應用還存在著諸多有待突破的產業(yè)化推廣“瓶頸”問題，節(jié)能減排推動鎂高端化發(fā)展，將會一個從短期到長期的整體戰(zhàn)略布局助力鎂行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。鎂在汽車輕量化中的應用，也將有望帶動鎂的需求增長。鎂產業(yè)“綠色、低碳、高端”發(fā)展，建議關注投入低碳冶煉技術、能源結構優(yōu)化及高端鎂合金研發(fā)的行業(yè)內龍頭公司。
風險提示：1.環(huán)保政策執(zhí)行不及預期。2.原鎂供給增速超預期。
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