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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布22年三季報(bào)，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入373億元，同比增長(zhǎng)126.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.02億元，同比增長(zhǎng)204.37%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入159.58億元，同比增長(zhǎng)149.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.71億元，同比增長(zhǎng)141.73%。在三季度主要煤化工裝置年度大修影響34天生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況下，公司單季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)歷史新高。
　　評(píng)論：
　　全球氣價(jià)中樞有望持續(xù)上行，量?jī)r(jià)共振推升公司業(yè)績(jī)。三季度以來(lái)，俄羅斯天然氣供應(yīng)量的減少疊加歐洲天然氣的快速補(bǔ)庫(kù)需求，進(jìn)一步加劇了全球范圍內(nèi)的有限氣源搶奪，海外天然氣價(jià)格不斷抬升。Q3英國(guó)/日韓天然氣均價(jià)分別約42.49/46.84美元/百萬(wàn)英熱，同比分別+153%/+180%，環(huán)比分別+94%/+67%。公司啟東LNG接收站以利潤(rùn)為導(dǎo)向，敏銳捕捉市場(chǎng)形勢(shì)，靈活調(diào)配資源與銷售策略，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。產(chǎn)量方面，前三季度公司天然氣產(chǎn)量約5.62億方，同比下降15%；其中第三季度產(chǎn)量約1.73億方，同比下降19%，主要系哈密新能源公司檢修23天影響所致。銷量方面，前三季度公司天然氣銷量約41.63億方，同比增長(zhǎng)25%；其中第三季度銷量約17.21億方，同比增長(zhǎng)40%。往后看，四季度海外天然氣供應(yīng)危機(jī)仍存，供需錯(cuò)配將推動(dòng)海外氣價(jià)中樞上行，而國(guó)內(nèi)氣價(jià)亦有望維持上漲，公司將憑借海外低成本長(zhǎng)協(xié)氣源及國(guó)內(nèi)接收站穩(wěn)定周轉(zhuǎn)而持續(xù)獲益。
　　煤炭銷量大幅提升，四季度有望延續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)。作為全國(guó)能源保供的關(guān)鍵支撐，22年前8個(gè)月新疆原煤產(chǎn)量2.5億噸，同比+32%；其中疆煤外運(yùn)量3307萬(wàn)噸，同比+42%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量/銷量分別約1444/1654萬(wàn)噸，同比分別+117%/+65%；其中第三季度原煤產(chǎn)量/銷量分別約559/673萬(wàn)噸，同比分別+89%/+71%，產(chǎn)銷釋放節(jié)奏顯著領(lǐng)先于新疆及全國(guó)市場(chǎng)。進(jìn)入四季度以來(lái)，受疫情和安監(jiān)雙重影響，疊加大秦鐵路檢修，煤炭供應(yīng)受阻，偏緊煤炭庫(kù)存支撐價(jià)格上行。據(jù)百川，截至10月19日，秦港Q5500動(dòng)力煤價(jià)達(dá)1554元/噸，較Q3均價(jià)已上漲超24%，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊及供暖季來(lái)臨的背景下，我們看好公司煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，煤炭板塊將延續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)。
　　在建產(chǎn)能加速釋放，助力公司業(yè)績(jī)上行。天然氣方面，啟東5#20萬(wàn)方儲(chǔ)罐已于10月初正式進(jìn)入試運(yùn)行，當(dāng)前啟東接收站合計(jì)儲(chǔ)存能力62萬(wàn)立方米，年周轉(zhuǎn)能力超500萬(wàn)噸，十四五內(nèi)將進(jìn)一步擴(kuò)增至1000萬(wàn)噸，公司可充分利用LNG接收站的倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模效應(yīng)，積極開(kāi)展“冬儲(chǔ)保供”工作。煤炭方面，馬朗煤礦采礦權(quán)證辦理持續(xù)推進(jìn)，年內(nèi)預(yù)計(jì)可正式產(chǎn)出煤炭；公司在疆外的煤炭銷售市場(chǎng)布局已卓有成效，相關(guān)煤炭銷售納入當(dāng)?shù)卣茉磧?chǔ)備體系的同時(shí)，亦有望享受疆外高毛利煤炭市場(chǎng)紅利。綠色能源方面，公司首期10萬(wàn)噸/年CCUS示范項(xiàng)目土建工作基本完成，設(shè)備安裝完成60%；氫能示范項(xiàng)目已申報(bào)自治區(qū)重大科技專項(xiàng)，并取得伊吾發(fā)改委投資項(xiàng)目登記備案證，助力公司加速實(shí)現(xiàn)綠色能源轉(zhuǎn)型及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：考慮到海外能源緊缺延續(xù)，四季度天然氣及煤炭等能源價(jià)格有望上行，公司自身的產(chǎn)能彈性持續(xù)釋放，我們上調(diào)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至123.72、180.06、223.05億元（此前預(yù)測(cè)為116.73、179.09、222.41億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.88、2.74、3.40元（此前預(yù)測(cè)為1.78、2.73、3.39元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為6x、4x、3x。采用相對(duì)估值法，參考同行業(yè)可比公司8x平均估值，我們維持22年公司目標(biāo)價(jià)14.9元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、煤化工下游需求不及預(yù)期等。