>> 招商證券-普洛藥業(yè)(000739)Q3扣非歸母高增長，盤整期后迎來拐點(diǎn)-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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公司發(fā)布2022年三季報：2022年三季度實(shí)現(xiàn)收入75.51億元（yoy+18%），歸母凈利潤6.57億元（yoy-13.76%），扣非歸母凈利潤6.63億元（yoy-1.49%）。
2022年第三季度業(yè)績：營業(yè)收入25.65億元（yoy+20.88%），歸母凈利潤2.20億元（yoy+5.54%），扣非歸母凈利潤2.45億元（yoy+44.21%）。其中22Q3非經(jīng)常損益為-2450萬元，21Q3非經(jīng)常損益為3898萬元，故扣非歸母凈利潤呈現(xiàn)更高增速。
研發(fā)投入及產(chǎn)能建設(shè)：
研發(fā)端前置投入：公司前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.05億（研發(fā)費(fèi)用率5.36%），增幅25.98%，高于收入端增速。
產(chǎn)能端投入及釋放：公司對原料藥、CDMO、制劑的產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)；預(yù)計將新增高端藥物研發(fā)設(shè)計制造服務(wù)平臺CDMO多功能生產(chǎn)線、高活性API研發(fā)實(shí)驗(yàn)室、高活性產(chǎn)品生產(chǎn)線、頭孢粉針劑生產(chǎn)線等。
CDMO：
客戶數(shù)持續(xù)開拓，鞏固已有客戶：公司持續(xù)開拓客戶，CDMO業(yè)務(wù)總收入中，半年報國外客戶業(yè)務(wù)占比91%，國內(nèi)客戶業(yè)務(wù)占比9%。
項(xiàng)目數(shù)持續(xù)擴(kuò)增：截至22年中報，CDMO有441個報價項(xiàng)目，增長24%；運(yùn)行項(xiàng)目405個，增長62%；商業(yè)化項(xiàng)目202個，增長29%（其中人用藥138個，增長34%，動保39個，增長15%，其他電子材料25個，增長25%）；研發(fā)期項(xiàng)目203個，增長118%。
制劑：新產(chǎn)品獲批加速增長。公司制劑策略從每年5-6個品種申報獲批，未來或提高到每年10個品種，充分利用集采紅利。報告期內(nèi)5個制劑品種過評（注射用頭孢呋辛鈉、注射用氟氯西林鈉、鹽酸帕洛諾司瓊注射液、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、酒石酸美托洛爾注射液）；2022年7月的第七批集采中，公司的琥珀酸美托洛爾緩釋片（高難度品種，集采中選金額9433萬元）、頭孢克肟片、頭孢克肟顆粒均中選，預(yù)計推動Q4環(huán)比加速。
原料藥中間體：上游原材料價格企穩(wěn)，未來隨著品種、產(chǎn)能擴(kuò)張，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，強(qiáng)化市場地位。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司21Q3以來受到上游漲價等影響，且處于研發(fā)、產(chǎn)能投入期，盤整期后重上增長軌道，預(yù)計2022-2023年歸母凈利潤9.6/11.7/15.4億元，對應(yīng)市盈率25/21/16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策、生產(chǎn)、研發(fā)、匯率波動、上游漲價等風(fēng)險。
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