>> 國泰君安-每日報告回放-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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A股策略專題：《基建開工持續(xù)回暖，地產(chǎn)銷售相對低迷》 2022-10-20
上周行業(yè)景氣變化：
下游消費景氣分化；中游發(fā)電量環(huán)比下滑；上游煤炭價格維持高位。下游消費景氣分化，30大中城市商品房成交面積低位徘徊，生豬價格持續(xù)上漲，乘用車銷量環(huán)比回升；中游發(fā)電量周環(huán)比回落，玻璃成交活躍度下滑，水泥需求基本恢復(fù)至節(jié)前水平，石油瀝青、PTA開工率有所改善；上游煤炭價格維持高位，鋼材需求回暖重啟去庫，工業(yè)金屬價格震蕩反彈；交通運輸方面，全國貨運流量指數(shù)、地鐵客運量環(huán)比回升，CCFI航運價格、八大港口集裝箱吞吐量增速繼續(xù)回落，五大航司ASK、RKP環(huán)比回落，客座率基本持平；
基建地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售延續(xù)低位，水泥需求恢復(fù)至節(jié)前水平。上周30大中城市商品房成交面積周環(huán)比回升幅度較大，主因國慶假期銷售基數(shù)較低，整體熱度仍延續(xù)低位。廣州、南昌第三批土拍低熱收官，流拍率分別為25%、55%，多宗地塊底價成交；浮法玻璃價格周環(huán)比小幅上漲0.1%，成交活躍度有所放緩，高庫存基數(shù)下企業(yè)降庫意愿較強(qiáng)，后續(xù)浮法價格或?qū)⒊袎?；水泥價格指數(shù)周環(huán)比上漲0.5%，大部分地區(qū)需求恢復(fù)至節(jié)前水平；
下游消費：豬價大幅上漲，乘用車零售銷量環(huán)比上升。生豬價格周環(huán)比上漲4.13%，步入過度上漲一級預(yù)警區(qū)間，主因養(yǎng)殖戶看漲情緒濃厚，壓欄惜售及二次育肥致使供給持續(xù)偏緊；乘用車零售/批發(fā)銷量環(huán)比9月同期變化15%/-1%，受消費信心回落，疫情局部爆發(fā)等負(fù)面因素影響，61%汽車廠商對10月銷售較為悲觀；
中游制造：中游開工率漲跌互現(xiàn)，全球芯片交付周期大幅縮短。上周納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比/同比變化-3.8%/+ 0.8%；中游開工率漲跌互現(xiàn)，石油瀝青裝置、PTA開工率周環(huán)比上升0.6%、2.9%；9月全球半導(dǎo)體芯片交付周期為26.3周，環(huán)比8月下降4天，創(chuàng)多年來最大降幅，全球衰退預(yù)期下半導(dǎo)體需求快速下滑；
上游資源：動力煤價維持高位，工業(yè)金屬震蕩反彈。秦皇島Q5500動力煤價約1600元/噸，產(chǎn)地疫情、安檢趨嚴(yán)疊加大秦檢修擾動供給，支撐煤價高位；螺紋鋼、熱軋板卷價格周環(huán)比下跌3.9%/3.7%，節(jié)后終端補(bǔ)庫需求增加，庫存重回去化；金屬銅/鋁價周環(huán)比上漲3.0%/0.6%，節(jié)后國內(nèi)需求弱恢復(fù)，供給擾動支撐價格上漲；
交通運輸：外貿(mào)集裝箱吞吐量增速下滑，航空客流明顯回落。全國公路貨運流量指數(shù)周環(huán)比回升14.4%，主要城市地鐵客運量周環(huán)比上漲41.1%，主因假期低基數(shù)影響；10月上旬八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比下降7.3%，外貿(mào)/內(nèi)貿(mào)集裝箱吞吐量同比下降9.4%/0.9%，外貿(mào)貨源不足致使集裝箱運價持續(xù)回落，CCFI綜合/美西/歐洲運價周環(huán)比下滑13.0%/12.4%/14.0%；9月受疫情局部爆發(fā)影響，國內(nèi)航空客流明顯回落，四大航司合計ASK/RPK同比下滑33.6%/33.3%；
風(fēng)險提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期。
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