>> 國泰君安-科銳國際(300662)2022Q3業(yè)績預告點評：獵頭RPO拖累增速，靈工及海外依然活躍-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,于清泰 |
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投資要點：
業(yè)績符合預期。預計2022/23/24年歸母凈利潤為3.11/4.07/5.16億元，考慮疫情沖擊對業(yè)務(wù)影響，維持2022/23/24年EPS預測為1.58/2.07/2.62元，公司客戶資源和匹配能力優(yōu)勢，給予2023年高于行業(yè)平均23xPE估值，下調(diào)目標價至47.61元，增持。
公司發(fā)布2022Q3業(yè)績預告：預計22Q1-Q3歸母凈利潤為2.07-2.30億元，同比增長10-22%，其中22Q3單季度歸母凈利潤區(qū)間為8,531-8,958萬元，同比增速區(qū)間為0-5%。
順周期獵頭與RPO業(yè)務(wù)拖累較為明顯。①疫情疊加經(jīng)濟波動拖累順周期屬性更強的獵頭業(yè)務(wù)和RPO前三季度同比下滑，是Q3業(yè)績增速放緩的核心原因；②公司獵頭業(yè)務(wù)占比仍然較高，中高端獵頭業(yè)務(wù)順周期明顯，短期明顯放緩對收入和業(yè)績影響均較大。
靈工仍處滲透率提升期人數(shù)同增。①靈活用工業(yè)務(wù)預計仍受益滲透率提升，人頭數(shù)依然增長，Q1-Q3預計仍能夠維持35-40%增速；但考慮經(jīng)濟環(huán)境影響，頭部企業(yè)議價權(quán)的提升也帶來賬期和以量換價的情況，對利潤率和增速或?qū)⒂兴侠?；②海外市場業(yè)務(wù)景氣度同樣處于滲透率與份額提升階段，景氣度高于國內(nèi)業(yè)務(wù)；③公司在行業(yè)與崗位布局存在明顯效率和品牌優(yōu)勢，經(jīng)濟波動對中小長尾企業(yè)影響更大，公司頭部客戶的穩(wěn)定性較高?？萍纪度雽μ嵘陨硪?guī)模效應(yīng)和低成本獲客將有明顯幫助，若經(jīng)濟回暖，景氣度有望受益恢復。
風險提示：經(jīng)濟波動影響用工需求，競爭加劇，疫情反復影響需求。
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