>> 國信證券-愛柯迪(600933)新能源收入占比提升，單三季度業(yè)績同比增長119%-156%-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大小： |
207KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐旭霞,戴仕遠(yuǎn) |
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事項：
2022年10月20日，愛柯迪發(fā)布2022年三季度業(yè)績預(yù)告。2022年1-9月，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.9～4.2億元（扣非3.8~4.1億元），同比增長40%~51%（扣非同比增長73%~87%）。2022年Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.77～2.07億元（扣非1.94~2.24億元），同比/環(huán)比分別增長119%~156%/38%~62%（扣非同比/環(huán)比增長177%~220%/58%~82%）。
2022年9月28日，公司發(fā)布公告，完成15.7億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行，扣除發(fā)行費用后全部用于智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目。項目新增建筑面積137,255平方米，新增中大型精益壓鑄單元、數(shù)控加工中心等自動化設(shè)備及生產(chǎn)線，共計704臺（套）。項目建成后，新增新能源汽車電池系統(tǒng)單元、新能源汽車電機殼體、新能源汽車車身部件和新能源汽車電控及其他類殼體等710萬件產(chǎn)能。
國信汽車觀點：
公司業(yè)績增長主要原因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善、新能源客戶貢獻(xiàn)收入增長及外部環(huán)境改善。1）公司堅定“新能源汽車+智能駕駛”的產(chǎn)品定位，“新能源汽車+智能駕駛”業(yè)務(wù)增長強勁，國內(nèi)新能源汽車客戶收入規(guī)模快速增長。報告期內(nèi)，公司不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新項目增長強勁，單車價值量持續(xù)提升；基本實現(xiàn)新能源汽車三電系統(tǒng)、智能駕駛/ADAS影像系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)用鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)品全覆蓋，汽車結(jié)構(gòu)件項目取得重要突破。2）公司致力“打造隱形冠軍，鑄就百年企業(yè)”。長期堅持艱苦奮斗，苦練內(nèi)功，疊加國際海運費回落明顯，美元回升等外部因素好轉(zhuǎn)，經(jīng)營質(zhì)量得以改善。
公司現(xiàn)有生產(chǎn)場地主要滿足中小件和部分新能源中大件產(chǎn)品的需求，募投項目將專注于新能源汽車三電系統(tǒng)核心零部件及大型結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品范圍涵蓋新能源汽車電池系統(tǒng)單元、新能源汽車電機殼體、新能源汽車車身部件和新能源汽車電控及其他類殼體等產(chǎn)品；并將通過引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)的中大型精益壓鑄單元，進(jìn)一步加大公司在中大型壓鑄設(shè)備上的投入，有助于公司進(jìn)一步拓展在新能源汽車三電系統(tǒng)核心零部件及大型結(jié)構(gòu)件的布局，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。
一體化壓鑄車身是輕量化技術(shù)的升級，減少車身零件數(shù)量，使得車身結(jié)構(gòu)大幅簡化；在輕量化的同時，簡化供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，具備降低車重減少電池成本、原材料利用率高、工廠占地面積減少等多種優(yōu)點，實現(xiàn)汽車組裝效率大幅提升。公司將引進(jìn)800噸到8400噸不等的國內(nèi)外先進(jìn)中大型精益壓鑄單元，增強公司在一體化壓鑄領(lǐng)域競爭力。
公司是鋁壓鑄轉(zhuǎn)向、制動、動力、雨刮等中小件隱形龍頭，在提升傳統(tǒng)產(chǎn)品市占率的同時鋁壓鑄品類向新能源化、智能化發(fā)展。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.44/7.28/9.42億元，對應(yīng)EPS為0.63/0.84/1.09元，對應(yīng)PE為30/23/17倍。參考可比公司估值，考慮公司未來的成長性和確定性，維持一年期（2023年）目標(biāo)估值21-25元，對應(yīng)2023年P(guān)E為25-30倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
疫情拖累汽車銷量，客戶及品類拓展不及預(yù)期，技術(shù)迭代不及市場。
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