>> 國泰君安-中長期純債型基金月報2022年9月：債市震蕩，積極信用策略產(chǎn)品價值凸顯-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 2013KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨,張孫齊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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9月長短端利率均有所抬升，中長期純債基金業(yè)績表現(xiàn)下滑
利率環(huán)境：9月末1年期國債到期收益率為1.85%，較8月底（1.74%）上漲11bp，10年期國債到期收益率為2.76%，較8月底（2.62%）上漲14bp，長短端利率均有小幅提升。
業(yè)績表現(xiàn)：9月中長期基金指數(shù)錄得0.08%正收益，業(yè)績表現(xiàn)不及8月（+0.39%）。今年以來中長期純債基金指數(shù)上漲2.41%，優(yōu)于各混合債基指數(shù)及中長期純債型基金指數(shù)。
配置建議：債市震蕩，積極信用策略產(chǎn)品價值凸顯
1）2022年9月美國CPI同比上漲8.2%，9月CPI環(huán)比上漲0.4%，雙雙高于預期。通脹數(shù)據(jù)高燒不退，美聯(lián)儲再次大幅加息箭在弦上。國內(nèi)權益市場避險情緒加重，短期仍將以震蕩調(diào)整為主，純債類基金關注度提升。
2）國內(nèi)疫情反復，地產(chǎn)投資低迷，穩(wěn)增長壓力增大。近日易綱行長在二十國財長和央行行長會議中表示央行將加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度。但美聯(lián)儲繼續(xù)加息縮表，中美利差倒掛幅度加大，對國內(nèi)流動性寬松形成壓制，短期央行降息概率不大。在穩(wěn)增長背景下，市場流動性預期保持適度穩(wěn)定，利率債市場維持震蕩走勢。
3）下半年權益市場波動加劇，中長期純債型基金發(fā)行規(guī)模維持高位。3季度信用債市場凈融資額創(chuàng)2020年以來新低，疊加機構投資者避險情緒加重，信用債利差處于歷史低值，評級利差小幅走闊，優(yōu)質(zhì)信用債資產(chǎn)呈現(xiàn)“稀缺”屬性。在長短端利率小幅抬升，信用利差收窄情況下，9月績優(yōu)產(chǎn)品大多采用積極的信用策略，如短久期信用下沉。
4）在短期降息概率不大、市場對信用債需求較大的基礎上，可配置久期相對較短，適當進行信用下沉的產(chǎn)品。從中期來看，國內(nèi)疫情反復，地產(chǎn)投資低迷，穩(wěn)增長承壓，央行降息仍有必要，待美國通脹有所緩解，美債利率有見頂趨勢時，可配置高等級拉長久期策略的中長期純債基金。
5）10月中長期純債型基金優(yōu)選策略組合名單：鵬華豐祿、安信永盈一年定開債、山西證券裕睿6個月A、南方鑫利3個月定開、富榮富興純債、興銀長樂半年定期、長信富安純債半年A、招商添利兩年定期開放、華夏鼎航A、東興興瑞一年定開A。
風險提示
本報告結論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結論并不預示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
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