>> 民生證券-華特氣體(688268)2022年三季報點評：Q3業(yè)績保持高增，電子特氣加速放量-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大小： |
935KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,李萌 |
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事件：10月17日，公司發(fā)布2022年三季報：2022年前三季度實現(xiàn)營收14.03億元，同比增加41.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增加80.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.79億元，同比增加96.11%。
Q3業(yè)績保持高增長，切入合成端拓展品類。22Q3，公司實現(xiàn)營收5.19億元，同比增加49.40%，環(huán)比增加3.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增加82.70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.67億元，同比增加102.54%；前三季度綜合毛利率為27.79%，較去年同期提升了3.21pct。公司業(yè)績保持高速主要系國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求持續(xù)增長、稀有氣體銷售量增長及新增產(chǎn)品投產(chǎn)和產(chǎn)品順利導(dǎo)入客戶。前三季度公司的毛利率同比始終保持穩(wěn)步上升，這得益于公司通過延長產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化產(chǎn)線、提高產(chǎn)能利用率、增加高附加值產(chǎn)品等方式來優(yōu)化毛利。此外，公司逐步從純化端切入合成端，合成的品類數(shù)量比例從上市前的5%增加到當(dāng)前的20%。公司未來計劃將更多高精尖的產(chǎn)品從合成端落地，合成的產(chǎn)品比例將進一步提高，未來毛利提升可期。
新產(chǎn)品持續(xù)擴充，電子特氣產(chǎn)銷兩旺。高純鍺烷產(chǎn)品通過韓國第一大存儲器企業(yè)先進制程（5nm）的認(rèn)證，規(guī)劃產(chǎn)能為10噸，目前已有產(chǎn)能釋放供應(yīng)下游。乙硅烷項目處于設(shè)備安裝階段，規(guī)劃產(chǎn)能15噸，預(yù)計今年安裝完畢，明年將有產(chǎn)值。此外，公司募投年產(chǎn)1764噸的半導(dǎo)體材料擴建項目，包括高純六氟丙烷及異構(gòu)體、電子級溴化氫、電子級三氯化硼等產(chǎn)品，項目建設(shè)期24個月，完全達產(chǎn)后實現(xiàn)年均銷售收入7.13億元、年均凈利1.21億元。特氣產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，上半年以NO、CO為代表的產(chǎn)品得到客戶的批量應(yīng)用；光刻及其他混合氣體、氫氣等特氣產(chǎn)品產(chǎn)銷率超100%，高純四氟化碳、碳氧化合物等特氣產(chǎn)品產(chǎn)銷率大于90%。特氣產(chǎn)品獲得下游客戶廣泛認(rèn)可，公司成功實現(xiàn)了對國內(nèi)8寸、12寸集成電路制造廠商超過80%的客戶覆蓋率，國內(nèi)客戶主要為長江存儲、中芯國際、華虹宏力等企業(yè)；國外客戶包括英特爾、美光科技、德州儀器、SK海力士等企業(yè)。我們認(rèn)為電子氣體板塊目前正處于放量加速階段，看好華特氣體未來伴隨著各投資項目的落地，業(yè)績持續(xù)高速增長。
5億元投資項目擴產(chǎn)，推進江蘇地區(qū)戰(zhàn)略布局。公司為促進自身發(fā)展，公司擬與江蘇省如東沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《項目建設(shè)協(xié)議書》，在江蘇省如東沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，項目總投資5億元，項目建設(shè)期為24個月。項目建成后可生產(chǎn)2000噸/年高純氟碳?xì)怏w、1000噸/年高純二氧化碳和1000噸/年高純氧化亞氮等電子氣體；20萬Nm3/年液氦、1600噸/年環(huán)氧乙烷、1.5萬噸/年液氨（含高純）以及100萬瓶/年普通工業(yè)氣體。項目建成后為有助于為長三角企業(yè)提供完善、高效的電子氣體、工業(yè)氣體以及濕電子化學(xué)品配送服務(wù)；電子氣體、工業(yè)氣體業(yè)務(wù)營收及毛利將進一步提升。
投資建議：我們看好公司在特種氣體領(lǐng)域的競爭力以及業(yè)務(wù)成長性，考慮到未來兩年擴產(chǎn)項目將建設(shè)完成并逐步投產(chǎn)，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年收入分別為18.65/22.83/28.35億元，歸母凈利潤分別為2.41/3.12/3.90億元。對應(yīng)現(xiàn)價2022-2024年的PB為6.8/5.9/5.1倍，PE為45/35/28倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新投資項目建設(shè)不及預(yù)期；新增產(chǎn)能消化風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)競爭加??；現(xiàn)有產(chǎn)能受到疫情、宏觀下行等因素的影響。
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