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消費(fèi)電子探底歷史低位，汽車架構(gòu)演變把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。消費(fèi)電子年初以來(lái)領(lǐng)跌申萬(wàn)一級(jí)，9月跌幅僅次于傳媒。估值方面，消費(fèi)電子市盈率不斷試探2018年低位，迎來(lái)左側(cè)布局良機(jī)。手機(jī)市場(chǎng)存量博弈，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓引導(dǎo)消費(fèi)降級(jí)，逆全球化趨勢(shì)加速產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，細(xì)分方向龍頭或?qū)⑹芤?。VR方面，頭顯出貨逐漸起量，但行業(yè)仍處發(fā)育期，資本開支巨大鑄就行業(yè)壁壘，短期強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯主導(dǎo)，大廠深度綁定廠商具有成長(zhǎng)潛力。汽車電子方面，汽車整車集成核心從物理架構(gòu)轉(zhuǎn)化為電子架構(gòu)，汽車電子占整車制造成本2030年將達(dá)49.55%。電動(dòng)化進(jìn)入平穩(wěn)滲透期，智能化登臺(tái)主唱。感知層面，攝像頭確定性最強(qiáng)，激光雷達(dá)單車價(jià)值量最高。決策層面，芯片算法是關(guān)鍵。建議關(guān)注手機(jī)市場(chǎng)實(shí)力強(qiáng)勁的立訊精密、東山精密、長(zhǎng)盈精密；VR行業(yè)布局領(lǐng)先的歌爾股份；受益于汽車智能化潮流的炬光科技、長(zhǎng)光華芯、水晶光電、聯(lián)創(chuàng)電子。
　　手機(jī)跟蹤：全球市場(chǎng)跌幅收窄，榮耀出貨翻倍式增長(zhǎng)。全球市場(chǎng)方面，根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2022年Q2全球智能手機(jī)出貨量2.94億部，同比-3.2%，相較于一季度跌幅收窄。其中，三星、蘋果、榮耀二季度出貨量分別為62.2、48.9、15.1百萬(wàn)部，分別同比+8.7%、+12.9%、+125.4%。三星低端機(jī)型表現(xiàn)良好，蘋果在高端市場(chǎng)需求平穩(wěn)，榮耀出貨翻倍增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，市場(chǎng)持續(xù)低迷。7月智能手機(jī)出貨量1990.8萬(wàn)部，同比-30.58%。8月智能手機(jī)出貨量同環(huán)比雙跌，跌破2015年以來(lái)最差8月單月記錄。但榮耀在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，8月出貨3.6百萬(wàn)部，同比-14.4%，環(huán)比+4.3%，TOP5廠商環(huán)比唯一正增長(zhǎng)，獲得單月銷冠。
　　汽車電子跟蹤：乘用車市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺，激光雷達(dá)車型逐步上市。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年9月國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量為236.2萬(wàn)輛，同比+37.3%；零售為192.3萬(wàn)輛，同比+21.6%。上半年疫情影響已經(jīng)出清，汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺。電動(dòng)化方面，9月新能源車銷量超預(yù)期，共計(jì)銷售61.1萬(wàn)輛，同比+83.1%。9月是傳統(tǒng)銷售淡季，購(gòu)置稅減半政策并未嚴(yán)重影響新能源車市場(chǎng)，油價(jià)上漲持續(xù)，地方政府激勵(lì)出臺(tái)，9月電車銷量超出預(yù)期。廠商方面，比亞迪領(lǐng)跑9月銷量，哪吒、幾何、理想等在新勢(shì)力中銷量靠前。智能化方面，激光雷達(dá)車型不斷推出，9月小鵬G5、上汽飛凡R7陸續(xù)上市，10月將上市5款新能源車型，其中，吉利旗下路特斯將發(fā)布首款純電SUV路特斯ELETRE，該車型搭載了4顆激光雷達(dá)。
　　AR/VR跟蹤：軟硬件共振，投融資步調(diào)平穩(wěn)。硬件端二季度全球及中國(guó)VR頭顯分別出貨230萬(wàn)、33萬(wàn)臺(tái)，分別同比+30.68%、+371.43%。Meta龍頭寶座穩(wěn)固，PICO成長(zhǎng)迅猛，份額分別為78.1%、11.2%。新機(jī)發(fā)布方面，9月共發(fā)6部新機(jī)，其中4部AR產(chǎn)品，PICO 4海外亮相。9月融資并購(gòu)步調(diào)平穩(wěn)，據(jù)VRPina統(tǒng)計(jì)，9月XR行業(yè)共發(fā)生17筆融資并購(gòu)，其中，Meta并購(gòu)觸覺反饋公司Lofelt。
　　投資評(píng)級(jí)：看好
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情擴(kuò)散加劇風(fēng)險(xiǎn)；新車滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；激光雷達(dá)上量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；VR出貨下滑風(fēng)險(xiǎn)。