>> 民生證券-納芯微(688052)2022年三季報業(yè)績預(yù)告點評：Q3營收持續(xù)高增，期待新品放量-221021
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,童秋濤 |
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事件：10月20日，納芯微發(fā)布三季報預(yù)告，公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)營收12.76億元，YoY+120.35%，歸母凈利2.29-2.53億元，YoY+48.38%~64%；剔除股份支付后歸母凈利3.30-3.54億元，YoY+104.73%~119.70%；扣非凈利1.78-1.97億元，YoY+17.46%~29.83%。
營收增速亮眼，股權(quán)激勵影響利潤表現(xiàn)。單Q3來看，公司預(yù)計實現(xiàn)營收4.83億元，YoY+102%，QoQ+6.22%；歸母凈利中值4590萬元，剔除股權(quán)激勵費用（8800萬）后歸母凈利1.35億元，QoQ+9.70%；扣非凈利2415萬元，剔除股權(quán)激勵費用后扣非凈利1.12億元，QoQ+22.87%。
就利潤率來看，剔除股權(quán)激勵費用后歸母凈利率27.90%，QoQ+0.89pct，剔除股權(quán)激勵費用后扣非凈利率23.24%，QoQ+3.15pct。主要受惠于汽車電子、光伏、電力儲能、功率電機(jī)驅(qū)動等下游需求旺盛。
新能源汽車、泛能源，奠定高業(yè)績確定性。就上半年營收占比來看，公司下游新能源汽車、工業(yè)、通訊分別為18.26%、59.64%、12.74%。當(dāng)下消費需求偏軟，而公司通過在新能源汽車、泛能源等領(lǐng)域的領(lǐng)先布局，且新品持續(xù)推出，有望享有更高業(yè)績確定性?？蛻舴矫?，公司已覆蓋比亞迪、東風(fēng)、上汽、聯(lián)合電子等國內(nèi)主流車企及Tier 1,及陽光、固得威等頭部光伏客戶。產(chǎn)品方面，除隔離外，公司磁電流傳感器已經(jīng)實現(xiàn)批量出貨，車燈照明LED驅(qū)動完成Design In，部分產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，車載電源LDO產(chǎn)品在客戶端導(dǎo)入順利，低邊開關(guān)已經(jīng)在行業(yè)頭部客戶完成Design In，馬達(dá)驅(qū)動、CAN/LIN等非隔離接口亦在逐步實現(xiàn)客戶導(dǎo)入，單機(jī)價值量持續(xù)提升。
投資建議：考慮股權(quán)激勵等因素，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022/23/24年歸母凈利潤分別為3.00/5.06/8.22億元，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為105/62/38倍，我們看好公司在新能源汽車、泛能源領(lǐng)域卡位布局，隨著車載傳感器、驅(qū)動、電源等新品的持續(xù)發(fā)布，成長性無虞。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)迭代不足的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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