>> 平安證券-福耀玻璃(600660)三季度業(yè)績高增，高附加值產(chǎn)品加速滲透-221021
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
大小： |
1040KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王德安 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入204.4億元，同比增長19.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤39.0億元，同比增加50.3%，扣非歸母凈利潤達(dá)到38.1億元，同比增加60.4%。
平安觀點：
公司營收表現(xiàn)強勁，高附加值玻璃占比加速提升。2022年前三季度公司汽車玻璃營收維持較快增長，其中國內(nèi)汽車玻璃營收增長19.53%，海外汽車玻璃營收增長20.88%，領(lǐng)先汽車行業(yè)增速。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高附加值玻璃占比持續(xù)提升，據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，2022年前三季度公司高附加值玻璃占比達(dá)到43.8%，同比提升5.7個百分點，隨著高附加值玻璃占比提升，公司前三季度每平米汽車玻璃單價同比增加11.9%。
三季度業(yè)績高增，毛利率水平恢復(fù)。三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.4億元，同比增加34.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.2億元，同比增加83.8%，扣非歸母凈利潤達(dá)到15.0億元，同比增加109.9%。三季度公司毛利率水平有所恢復(fù)，達(dá)到34.9%，環(huán)比二季度提升2.3個百分點，但依然受到純堿、天然氣以及海運費用高企的影響，公司認(rèn)為后續(xù)成本端的負(fù)面影響會逐漸降低，公司的毛利率水平有望持續(xù)改善。費用方面，公司三季度銷售費用和管理費用率分別為4.6%/7.3%，同環(huán)比均降低，體現(xiàn)出公司良好的費用管控能力。
剔除匯兌收益后三季度環(huán)比二季度依然大幅改善。三季度公司實現(xiàn)利潤總額19.08億元，二季度為16.03億元，剔除匯兌收益影響后，公司三季度利潤總額為13.54億元，二季度為9.59億元，環(huán)比二季度增加41.2%，高于三季度的營收環(huán)比增速，三季度稅前利潤率為18.0%，二季度稅前利潤率為15.1%。
盈利預(yù)測與投資建議：公司前三季度經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，高附加值產(chǎn)品占比增長迅速，公司汽車玻璃產(chǎn)品將持續(xù)受益于汽車輕量化和智能化的發(fā)展趨勢，單車配套價值量有望持續(xù)提升，我們看好福耀玻璃全球市場份額的不2020A 2021A 2022E 2023E 2024E斷提升以及單車玻璃價值增加給公司帶來的長期發(fā)展空間?；诠咀钚虑闆r，我們上調(diào)公司2022~2024年凈利潤預(yù)測分別為51.56/56.20/68.82億元（原凈利潤預(yù)測分別為40.03/51.37/61.79億元），維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）汽車行業(yè)芯片短缺、原材料價格上漲導(dǎo)致汽車銷量不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司業(yè)績；2）大宗商品原材料價格上漲，進(jìn)而使得公司汽車玻璃成本上漲；3）匯率波動：公司海外銷售業(yè)務(wù)占一半左右，且規(guī)模逐年擴大，若匯率出現(xiàn)較大幅度波動，將給公司業(yè)績帶來影響；4）高附加值產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期，影響公司業(yè)績。
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