>> 方正證券-蘇墾農發(fā)(601952)小麥價格高景氣，公司業(yè)績持續(xù)增厚-221022
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
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| 908KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
婁倩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：蘇墾農發(fā)公司發(fā)布2022第三季度報告，2022年前三季度公司營業(yè)收入為90.09億元，同比增長15.97%；歸母凈利潤6.04億元，同比增長10.87%。其中，第三季度營業(yè)收入為28.59億，同比下降0.66%；歸母凈利潤2.56億元，同比增長18.37%。
小麥麥種高價疊加銷量增加，公司營收再度增長。在報告期內，受益于禽畜價格回升導致飼用小麥需求上漲等情況，公司自產大小麥銷量達到27.54萬噸，同比增長16.90%；麥種銷售量為10.66萬噸，同比增長23.33%。小麥和麥種銷售量和價格走高疊加，成為前三季度公司業(yè)績增長的主要原因。
稻種市場需求低迷，水稻銷量大幅上升。在報告期內，稻種市場萎靡，公司稻種產量下降至7.86萬噸，同比下降29.35%。公司水稻銷售量達到20.77萬噸，同比增長72.64%，庫存量為15.81萬噸，同比增長55.31%。大米的市場需求仍在低位，公司及時調整業(yè)務規(guī)模，報告期內公司生產量為22.04萬噸（-5.21%），銷售量為24.48萬噸（-6.24%）。
宏觀環(huán)境疊加布局戰(zhàn)略，公司業(yè)績后續(xù)有望再提高。俄烏沖突不斷升級，小麥進口受到限制，玉米價格持續(xù)走高疊加禽畜價格回升，有利于小麥替代性增強，小麥價格有望繼續(xù)走高；公司逐步完善戰(zhàn)略布局，通過逐步實施推動土地流轉擴大種植規(guī)模、成立江蘇省種業(yè)集團、完成蘇墾麥芽的收購等戰(zhàn)略措施，通過持續(xù)發(fā)揮一體化產業(yè)鏈優(yōu)勢，將促進業(yè)績持續(xù)增長。
投資評級與估值：我們預計公司2022-2024年實現營業(yè)收入分別為130.85、148.1、163.32億元，歸母凈利潤9.22、9.63、10.02億元，EPS分別為0.67、0.70、0.73元，對應PE分別為18.77、17.95、17.26x，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：氣象災害風險、糧價漲幅不及預期、政府補助政策變化風險
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