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事件：
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.94億元，同比+8.96%；歸母凈利潤15.92億元，同比+25.17%；扣非歸母凈利潤14.47億元，同比+20.98%。
　　分析點(diǎn)評(píng)
　　三季度恢復(fù)良好，收入利潤超預(yù)期
　　單季度來看，公司2022Q3收入為20.31億元，同比+17.58%；歸母凈利潤為5.77億元，同比+37.89%；扣非歸母凈利潤為5.46億元，同比+39.74%。預(yù)計(jì)與二季度疫情影響后恢復(fù)相關(guān)，增長超預(yù)期。
　　分季度來看，2022年公司前三個(gè)季度，單季度收入分別為21.74、16.89、20.31億元，同比增速分別為+13.43、-4.33、+17.58%；歸母凈利潤分別為5.81、4.34、5.77億元，同比增速分別為+32.36、+4.73、+37.89%；扣非歸母凈利潤分別為5.03、3.98、5.46億元，同比增速分別為+22.90、+0.51、+39.74%。
　　毛利率維持穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率逐步下降
　　公司整體毛利率為82.74%，同比-0.27個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率44.07%，同比+7.53個(gè)百分點(diǎn)；其中銷售費(fèi)用率45.04%，同比-3.66個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率8.63%，同比+0.34個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.99%，同比+0.08個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為20.22億元，同比+26.76%
　　引進(jìn)和自研雙輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)中
　　公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)和引進(jìn)力度、積極開展已有重點(diǎn)品種的二次開發(fā)，不斷豐富儲(chǔ)備產(chǎn)品，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。
　　引進(jìn)：公司2022年8月限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中解鎖條件將BD項(xiàng)目引入數(shù)量納入考核，要求公司2022年至2024年會(huì)計(jì)年度，每年BD引進(jìn)產(chǎn)品數(shù)量不低于4個(gè)。
　　自研：2022年上半年，公司獲得硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液、鹽酸奧普力農(nóng)注射液生產(chǎn)批件、芪風(fēng)顆粒藥品注冊(cè)備案通知書，完成布洛芬混懸液，阿奇霉素干混懸劑申報(bào)生產(chǎn)。公司藥品一致性評(píng)價(jià)研究階段項(xiàng)目3項(xiàng)，進(jìn)入預(yù)BE或BE項(xiàng)目6項(xiàng)，II期臨床2項(xiàng),III期臨床4項(xiàng)，申報(bào)生產(chǎn)11項(xiàng)。
　　投資建議
　　我們維持此前預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年收入分別86.0/95.6/107.6億元，分別同比增長12.7%/11.2%/12.6%，歸母凈利潤分別為20.5/22.5/25.3億元，分別同比增長19.4%/9.7%/12.2%，對(duì)應(yīng)估值為13X/11X/10X。我們看好公司未來長期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，BD項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，生長激素研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)