>> 安信證券-建筑行業(yè)：穩(wěn)增長(zhǎng)下行業(yè)龍頭基本面向好，涉房企業(yè)迎來(lái)融資放松-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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■建筑行業(yè)一周行情
一周行業(yè)漲跌幅。本周（10.17-10.21）建筑裝飾行業(yè)（SW）上漲0.79%，強(qiáng)于上證綜指（-1.08%）、滬深300（-2.59%）、深證成指（-1.82%）本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第10位，行業(yè)排名與上周（第15位）相比上升5位。分子板塊看，基礎(chǔ)市政工程（2.87%）、國(guó)際工程（2.77%）、化學(xué)工程（2.11%）板塊漲幅較大，鋼結(jié)構(gòu)（-2.69%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個(gè)股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有85家公司錄得上漲，數(shù)量占比58.22%；本周漲幅超過(guò)行業(yè)指數(shù)漲幅（0.79%）的公司數(shù)量65家，占比44.52%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所減少，本周表現(xiàn)超過(guò)行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比有所減少。行業(yè)漲幅前5為中裝建設(shè)（ 20.63% ）、三維化學(xué)（ 19.00% ）、四川路橋（17.30%）、中巖大地（11.77%）、浦東建設(shè)（11.39%）；本周行業(yè)跌幅前5為全筑股份（-15.77%）、上海港灣（-10.06%）、森特股份（-6.50%）、農(nóng)尚環(huán)境（-6.35%）、中糧工科（-6.16%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來(lái)看，至10月21日建筑裝飾行業(yè)市盈率（TTM）為9.29倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.86倍，行業(yè)市盈率較上周相比有所上升，市凈率較上周相比有所上升。與SW一級(jí)行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE位居倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行；PB估值位居各一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第3位，高于房地產(chǎn)、銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為中國(guó)鐵建（3.80）、中國(guó)建筑（3.99）、中國(guó)中鐵（4.46）、陜西建工（4.49）、山東路橋（5.62）；市凈率（MRQ）最低前5為中國(guó)鐵建（0.46）、中國(guó)交建（0.51）、中國(guó)中鐵（0.55）、東方園林（0.58）、中國(guó)建筑（0.62）。
■行業(yè)動(dòng)態(tài)分析
本周建筑行業(yè)在建設(shè)推進(jìn)、融資政策和企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)層面均迎來(lái)一系列積極信號(hào)，二十大報(bào)告提出加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)及推進(jìn)能源建設(shè)，多家建筑地方國(guó)企三季度新簽訂單和業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?，行業(yè)基本面向好，涉房企業(yè)再融資政策有所放松，有望助力建筑央企、國(guó)企業(yè)務(wù)開(kāi)拓加速。本周維持穩(wěn)增長(zhǎng)投資主線推薦，看好Q4基建投資增速提升，建議關(guān)注基建板塊新老基建細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)基建龍頭。
本次二十大報(bào)告在交通、能源和新基建領(lǐng)域均給出明確推進(jìn)指示。
在交通建設(shè)領(lǐng)域，自十九大報(bào)告首次明確提出要建設(shè)“交通強(qiáng)國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，本次二十大報(bào)告再次提出了要加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，交通基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)的持續(xù)改善和提升，有力支撐構(gòu)建新發(fā)展格局。能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，報(bào)告提出深入推進(jìn)能源革命，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，統(tǒng)籌水電開(kāi)發(fā)和生態(tài)保護(hù)，積極安全有序發(fā)展核電，加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系建設(shè)，確保能源安全。在二十大記者招待會(huì)上，國(guó)家能源局任京東表示，要扎實(shí)推動(dòng)水電、核電重大工程建設(shè)，統(tǒng)籌推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光電基地的建設(shè)，確保到2025年非化石能源的消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，到2030年達(dá)到25%左右，同時(shí)不斷加強(qiáng)應(yīng)急保障電源管網(wǎng)互聯(lián)互通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。新型基礎(chǔ)設(shè)施是現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系的重要組成部分，是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。
在資金供給層面，據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月19日，已有23個(gè)地區(qū)發(fā)布地方專項(xiàng)債四季度或月度發(fā)行計(jì)劃，其中在10月份發(fā)行3423.3億，近三分之一規(guī)模將在中下旬發(fā)行。此外，鑒于9月至今新增專項(xiàng)債發(fā)行情況，若要在10月底發(fā)行完畢，專項(xiàng)債結(jié)存限額發(fā)行還需在下旬發(fā)力，發(fā)行規(guī)模將超過(guò)4000億元。
本周涉房企業(yè)迎來(lái)融資放松政策，為部分涉房建筑企業(yè)率先受益。根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許以下存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場(chǎng)融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過(guò)10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的比例不超過(guò)10%。
根據(jù)2021年業(yè)務(wù)營(yíng)收占比情況來(lái)看，在重點(diǎn)跟蹤的建筑8大央企中，除中國(guó)建筑房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入占比超10%以外，其余建筑央企地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比均滿足低于當(dāng)期總收入10%的要求；除中國(guó)建筑和中國(guó)中鐵地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)占比超10%以外，其余建筑央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)占比均低于10%。
除地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比限制條件以外，國(guó)資委要求央國(guó)企股權(quán)類融資PB須在1倍以上，截至目前，涉房央企中，中國(guó)能建滿足此要求，其余建筑央企市凈率需修復(fù)至1倍PB以上以實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。建筑施工項(xiàng)目對(duì)資金需求較大，近幾年各央企和地方國(guó)企對(duì)投資建設(shè)一體化項(xiàng)目的承攬有所增加，股權(quán)再融資政策的松綁有助于建筑企業(yè)補(bǔ)充資金需求，近一步降低資產(chǎn)負(fù)債率，加速自身業(yè)務(wù)拓展和項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。
在建筑行業(yè)微觀層面，本周多家地方國(guó)企公布前三季度新簽合同情況，其中陜西建工和寧波建工前三季度累計(jì)新簽合同同比增速分
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