>> 安信證券-通用設備行業(yè)快報：行業(yè)邊際改善，拐點漸行漸近-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市-A |
作者： |
郭倩倩,李疆 |
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■核心觀點：通用自動化板塊于2021年Q2進入下行周期，2022年Q4是下行周期的6個季度。宏觀角度，9月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線以上，社融數(shù)據(jù)超預期；中觀角度，8月日本對華機床訂單額同比增長24.90%，我國金屬切削機床產(chǎn)量同比降幅收窄；微觀角度，從公司訂單來看，訂單緩慢回升，處于底部弱復蘇階段，建議重點關注。
宏觀層面：9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)重回榮枯線以上，社融數(shù)據(jù)超預期
PMI：9月制造業(yè)PMI50.1%（8月49.4%，環(huán)比提升0.7pct）；非制造業(yè)PMI50.6%（8月52.6%環(huán)比下降2.0pct）。時隔2月，PMI重回榮枯線以上，主要系高溫限電影響減弱，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟持續(xù)復蘇。
社融數(shù)據(jù)：9月新增社融3.53萬億（yoy+21.5%），預期2.73萬億（明顯超出市場預期），前值2.43萬億。其中，企業(yè)端大幅改善：9月企業(yè)貸款新增1.9萬億元，同比多增9370億元；新增企業(yè)中長期貸款1.35億元，同比多增6540億元；新增企業(yè)短貸6567億元，同比多增4741億元，實體融資需求回暖。
■中觀層面：8月日本對華機床訂單額同比顯著增長
日本對華機床訂單額：日本機床工業(yè)協(xié)會披露8月日本對華機床訂單額為298.49億日元，yoy+24.90%，顯著增長；1-8月份累計訂單額為2539.37億日元，yoy+0.7%。經(jīng)濟刺激政策效果突出，建筑機械、鐵路、汽車方面訂單表現(xiàn)出色。
金屬切削機床產(chǎn)量：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，8月金屬切削機床產(chǎn)量為4.5萬臺，yoy-13.50%，同比降幅略微收窄；1-8月累計產(chǎn)量37.5萬臺，yoy-10.5%。
■公司層面：最差時點已過，目前處于底部弱復蘇階段，建議重點關注
行業(yè)景氣度來看：在高基數(shù)與疫情背景下，行業(yè)Q2壓力較大。步入三季度以來，雖然7-9月防控升級，但行業(yè)還是呈現(xiàn)弱復蘇趨勢，同時2021年同期行業(yè)景氣度下行，因此我們預測Q3業(yè)績同比增速將持續(xù)好轉(zhuǎn)。公司訂單來看：各行業(yè)訂單均緩慢回升，比如：①機床刀具：高溫天氣結(jié)束后，下游需求季節(jié)性恢復，公司訂單環(huán)比緩慢提升；②工控：9月份匯川技術自動化訂單高增；③減速機：國茂股份訂單回正。
從行業(yè)景氣度與公司訂單來看，最差時點已過，目前處于底部弱復蘇階段，預期后續(xù)復蘇力度將逐步增強。
■投資建議：
建議從以下幾個維度選擇強阿爾法公司：1、提前卡位了新興產(chǎn)業(yè)，受經(jīng)濟周期影響較小；2、新產(chǎn)品邏輯；3、受益國產(chǎn)替代，份額占比較低，有較大市占率提升空間的標的。從子行業(yè)的投資順序上，按照順序建議關注：①機床刀具：耗材屬性，制造業(yè)復蘇先行指標，建議關注歐科億、華銳精密；②平臺化企業(yè)：匯川技術、怡合達；③下游行業(yè)偏傳統(tǒng)制造業(yè)：柏楚電子、國茂股份；④機床整機：科德數(shù)控、海天精工、秦川機床。
■風險提示：
宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行，制造業(yè)資本開支意愿低迷；疫情反復影響開工，制造業(yè)向海外轉(zhuǎn)移；收入與盈利端增長脫節(jié)。
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