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■基本觀點(diǎn)：醫(yī)療器械在醫(yī)療新基建持續(xù)推進(jìn)、國(guó)產(chǎn)支持政策落地與國(guó)產(chǎn)龍頭技術(shù)突破共同促成國(guó)產(chǎn)化率提升的背景下，行業(yè)整體維持高景氣度，展望未來(lái)我們認(rèn)為醫(yī)院擴(kuò)建或新建帶來(lái)的醫(yī)療設(shè)備/IVD/耗材采購(gòu)需求或?qū)⒃谥虚L(zhǎng)期使有關(guān)細(xì)分領(lǐng)域顯著受益?；诖?，我們查閱了OECD、醫(yī)療裝備協(xié)會(huì)、醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)、醫(yī)療器械數(shù)據(jù)報(bào)告等較為權(quán)威的數(shù)據(jù)來(lái)源上歷年的數(shù)據(jù)，并予以整理和統(tǒng)計(jì)，力求從量化角度還原行業(yè)近年來(lái)真實(shí)的細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)容、國(guó)產(chǎn)化率提升的過(guò)程。
　　■醫(yī)療資源配置加碼：我國(guó)醫(yī)療資源總量仍然不足，在中長(zhǎng)期持續(xù)對(duì)醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施及醫(yī)療器械進(jìn)行建設(shè)和配置存在必要性。人民日?qǐng)?bào)文章《動(dòng)態(tài)清零可持續(xù)而且必須堅(jiān)持》指出：我國(guó)醫(yī)療資源總量不足，一旦疫情形成規(guī)模性反彈，勢(shì)必會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。從一些代表性領(lǐng)域可以看到我國(guó)當(dāng)下醫(yī)療器械配置情況的客觀差距，如：每百萬(wàn)人的配置CT臺(tái)數(shù)，我國(guó)2019/2020年達(dá)到18.6臺(tái)，日本這一數(shù)據(jù)在2017/2018年則為111臺(tái)；每百萬(wàn)人的配置MRI臺(tái)數(shù)，我國(guó)2017/2018年為6.6臺(tái)，而日本同期則達(dá)到55.2臺(tái)；每十萬(wàn)人擁有的重癥病床數(shù)，我國(guó)2019/2020年為5張，而美國(guó)為約26張，德國(guó)更是達(dá)到34張。根據(jù)Eshare統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)在疫情之后有明顯的提速趨勢(shì)，2021年，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備整體市場(chǎng)規(guī)模約為3491億元，相比2019年復(fù)合增速超過(guò)20%，相較疫情之前年份15%左右的增速有顯著提升。數(shù)據(jù)層面切實(shí)反映了我國(guó)疫情后對(duì)醫(yī)療資源配置投入的加大。各領(lǐng)域詳細(xì)數(shù)據(jù)請(qǐng)參見(jiàn)后文。
　　■國(guó)產(chǎn)化率不斷提升：國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng)份額在諸多醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域均表現(xiàn)出顯著的提升趨勢(shì)，外資主導(dǎo)的格局正在被逐漸打破。2021年，國(guó)家財(cái)政部及工信部聯(lián)合發(fā)布《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》，其中明確規(guī)定了采購(gòu)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械及儀器的比例要求，針對(duì)137種醫(yī)療器械全部要求100%采購(gòu)國(guó)產(chǎn)，其他種類(lèi)的醫(yī)療也規(guī)定了不同比例的國(guó)產(chǎn)采購(gòu)比例。從數(shù)據(jù)層面，我們發(fā)現(xiàn)核心細(xì)分領(lǐng)域均呈現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)化率不斷走高的趨勢(shì)。以CT和超聲為例，CT的2017/2019/2021年的國(guó)產(chǎn)化率按保有率口徑來(lái)看分別為：8.5%/11.3%/15.3%；超聲的2017/2019/2021年的國(guó)產(chǎn)化率按保有率口徑來(lái)看分別為：8.2%/12.5%/20.7%。在政策支持以及國(guó)產(chǎn)龍頭技術(shù)突破的背景下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)將繼續(xù)保持國(guó)產(chǎn)化率提升的態(tài)勢(shì)，尤其是針對(duì)一些國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)更低的領(lǐng)域，如內(nèi)窺鏡等。各領(lǐng)域詳細(xì)數(shù)據(jù)請(qǐng)參見(jiàn)后文。
　　■資金支持陸續(xù)到位：貼息貸款等資金支持政策正在以較快速度落地，有望對(duì)醫(yī)院在醫(yī)療器械的采購(gòu)形成拉動(dòng)。近期，醫(yī)療器械領(lǐng)域政策頻出，先有創(chuàng)新器械不納入集采，后有面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)的貼息貸款，同時(shí)還有早先的醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債政策彼此配合。10月以來(lái)，貼息貸款政策實(shí)際落地速度超越了市場(chǎng)先前預(yù)期。根據(jù)邁瑞醫(yī)療10月10日投資者關(guān)系記錄，全國(guó)已上報(bào)超過(guò)2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，除了發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高的醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債和醫(yī)院自有資金以外，貼息貸款將成為醫(yī)療器械采購(gòu)的另一重要資金來(lái)源。
　　■醫(yī)療器械建議關(guān)注標(biāo)的：（1）醫(yī)療新基建與醫(yī)療設(shè)備類(lèi)：邁瑞醫(yī)療、海爾生物、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光；（2）IVD類(lèi)：安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁克生物、亞輝龍；（3）高值耗材類(lèi)：健帆生物、惠泰醫(yī)療、春立醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情的不確定性；后續(xù)政策的不確定性。