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家居行業(yè)市場(chǎng)容量廣闊，龍頭市占率仍低，地產(chǎn)承壓+疫情反復(fù)+融合大勢(shì)之下，中小品牌面臨出清，公司多維度競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率提升路徑清晰且具較高確定性，回調(diào)后長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。
　　大股東擬回購(gòu)，彰顯信心。20日公司公告收到控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)姚良松先生提議公司以自有資金通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份用于轉(zhuǎn)換已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃，回購(gòu)資金總額1.25-2.5億元（含），彰顯對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心及價(jià)值的認(rèn)可。回購(gòu)價(jià)格不超過董事會(huì)通過回購(gòu)決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%，回購(gòu)期限自公司董事會(huì)審議通過回購(gòu)方案之日起不超過12個(gè)月。
　　組織結(jié)構(gòu)及人事調(diào)整，為大家居戰(zhàn)略深化發(fā)展奠基。根據(jù)泛家居圈報(bào)道，近日公司進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)及人事調(diào)整。劉順平總已加入董事會(huì)并領(lǐng)銜整家營(yíng)銷事業(yè)部（原集成家居營(yíng)銷事業(yè)部），張秀珠總?cè)螐N衛(wèi)營(yíng)銷事業(yè)部總經(jīng)理（廚衛(wèi)合一）。歐派提出“1個(gè)核心、2大標(biāo)志、3項(xiàng)能力、4步流程”的整家定制2.0體系，致力于為每一個(gè)家庭創(chuàng)造他們希望的生活場(chǎng)景，打造一個(gè)基于用戶思維強(qiáng)調(diào)的空間整體解決方案，立足“入戶+客廳+餐廳+臥室+多功能房+陽臺(tái)”這六大空間進(jìn)行研發(fā)規(guī)劃和產(chǎn)品配套。我們認(rèn)為，此次組織架構(gòu)及人事變動(dòng)更加彰顯了公司對(duì)“整家”模式發(fā)展的決心與信心，并從公司內(nèi)部減少了溝通摩擦成本，在新趨勢(shì)、新模式之下進(jìn)一步提升組織管理與決策效率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。前期保交樓政策成效初顯，竣工數(shù)據(jù)及多家家居公司大宗業(yè)務(wù)情況率先出現(xiàn)回暖，后續(xù)保交樓落地有望為公司業(yè)績(jī)提供支撐。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入234.61億元、279.36億元、325.11億元，分別同比增長(zhǎng)15%、19、16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.44億元、34.85億元、41.20億元，分別同比增長(zhǎng)7%、23%、18%，21日股價(jià)對(duì)應(yīng)22年P(guān)E為21X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、疫情相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。