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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度公司營(yíng)收204.4億元，同比+19.2%；歸母凈利潤(rùn)39.0億元，同比+50.3%。其中2022Q3營(yíng)收75.4億元，同比+34.3%；歸母凈利潤(rùn)15.2億元，同比+83.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.0億元，同比+109.9%。
　　2022Q3公司收入超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)符合預(yù)期。2022前三季度公司營(yíng)收204.4億元，同比+19.2%；歸母凈利潤(rùn)39.0億元，同比+50.3%。其中，2022Q3營(yíng)收75.4億元，同比/環(huán)比分別+34.3%/+18.6%；22Q3收入略超此前預(yù)期，預(yù)計(jì)主要系高附加值產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)ASP上行。歸母凈利潤(rùn)15.2億元，同比+83.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.0億元，同比+109.9%。歸母凈利潤(rùn)同比大幅改善主要系Q3匯兌收益相對(duì)明顯。
　　2022Q3毛利率環(huán)比+2.3pct，預(yù)計(jì)主要系規(guī)模效應(yīng)、海運(yùn)費(fèi)等成本端有所回落。2022Q3公司綜合毛利率為34.9%，同比由于口徑調(diào)整不可比，環(huán)比+2.3pct，毛利率環(huán)比改善，預(yù)計(jì)主要系收入規(guī)模提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；此外2022Q3相較Q2海運(yùn)費(fèi)、純堿等原材料價(jià)格有所回落。同時(shí)天幕等產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，高附加值產(chǎn)品占比提升拉動(dòng)毛利率水平上行。短期國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷兩旺行業(yè)景氣度上行，中長(zhǎng)期汽車玻璃升級(jí)趨勢(shì)明確，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　短期國(guó)內(nèi)行業(yè)產(chǎn)銷保持高增長(zhǎng)，福耀國(guó)內(nèi)市占率較高，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將保持高增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看天幕滲透率持續(xù)提升，同時(shí)鍍銀、LOWE、HUD等玻璃新趨勢(shì)仍在加速滲透，公司未來汽玻業(yè)務(wù)有望加速?？紤]短期匯兌收益正向貢獻(xiàn)，我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為53.51/54.34/67.13億元（此前預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利分別為48.62/57.68/68.17億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天幕滲透率不及預(yù)期；乘用車產(chǎn)銷不及預(yù)期；匯率產(chǎn)生波動(dòng)；芯片問題加重。