>> 興業(yè)證券-A股策略周報(bào)-愛在深秋：關(guān)注三條主線方向-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張啟堯,胡思雨,張勛 |
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回顧：22年2月以來逐步構(gòu)建“新半軍”擇時(shí)及行業(yè)比較框架。2022年4月14日《調(diào)整至今，“新半軍”擇時(shí)框架發(fā)出哪些重要信號(hào)？》預(yù)判5月“新半軍”迎來反轉(zhuǎn)。9月底提出市場(chǎng)已進(jìn)入底部區(qū)域、10月中下旬有望迎來一波“愛在深秋”的修復(fù)行情。
展望：底部區(qū)域，愛在深秋，關(guān)注三條主線方向。
——海外亂局仍在抑制國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好。1）美債利率不斷創(chuàng)新高，引發(fā)全球市場(chǎng)波動(dòng)。2）歐洲政局動(dòng)蕩、大國博弈、地緣政治沖突等也持續(xù)抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。3）近期人民幣匯率再度大幅貶值，帶來外資流出壓力。10月11日以來，陸股通北上資金加速流出370億元，其中配置盤更是罕見地成為流出主力。
——市場(chǎng)已在底部區(qū)域，有望迎來一波“愛在深秋”的修復(fù)行情。1）從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看，截至10月21日，上證綜指11.8倍、創(chuàng)業(yè)板指45.4倍的PE估值，已是近年來底部、逼近今年4月底時(shí)水平，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也分別處于2010年以來85.4%和93.2%的歷史高位。2）市場(chǎng)活躍度上，國慶假期歸來后，滬深兩市成交額略有回升，但日均成交規(guī)模仍只有7400億元左右，明顯低于今年4月底時(shí)水平。兩融余額也始終在1.55萬億元左右。3）此外，從機(jī)構(gòu)倉位來看，以私募為代表的絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷8月以來的大幅降倉后，已再次來到歷史低位。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前海內(nèi)外的悲觀預(yù)期已反映在市場(chǎng)的估值、倉位中。當(dāng)海外風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸緩和、“二十大”指引下國內(nèi)市場(chǎng)主線更加清晰，市場(chǎng)有望迎來一波“愛在深秋”的修復(fù)行情。
——結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造業(yè)相關(guān)的“新半軍”、醫(yī)藥，以及圍繞著科創(chuàng)、能夠在明年甚至在未來數(shù)年迎來進(jìn)一步擴(kuò)散的“信創(chuàng)”、“新基建”等。1）“新半軍”、醫(yī)藥等先進(jìn)制造：擁擠度仍處于中低水平，近期主力資金出現(xiàn)凈流入拐點(diǎn)，多路資金加倉。并且根據(jù)我們獨(dú)家構(gòu)建的分析師預(yù)期修正強(qiáng)度這一領(lǐng)先指標(biāo)，當(dāng)前仍處于上行趨勢(shì)中，指向修復(fù)并未結(jié)束。2）“信創(chuàng)”：隨著國家戰(zhàn)略中“2+8+N”生態(tài)向N不斷擴(kuò)展，信創(chuàng)有望全面應(yīng)用到消費(fèi)市場(chǎng)，并且在電信、交通、電力、原油等第二、第三梯隊(duì)行業(yè)的滲透率也將會(huì)在未來數(shù)年加速提升。3）“新基建”：未來數(shù)年在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)下，整個(gè)中國的信息科技將會(huì)從基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)硬件、行業(yè)應(yīng)用軟件以及對(duì)制造業(yè)進(jìn)行升級(jí)改造等多領(lǐng)域迎來科技崛起的浪潮。后續(xù)圍繞新基建、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化以及為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)賦能的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)、智能交通等都大有可為。
——中長(zhǎng)期，持續(xù)關(guān)注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等
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