久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　天潤(rùn)乳業(yè)發(fā)布2022年3季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.51億元，同比+17.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.54億元，同比+36.41%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利1.39億元，同比+32.21%。2022年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億元，同比+19.67%；歸母凈利0.46億元，同比+45.33%；扣非凈利0.42億元，同比+52.16%。
　　投資要點(diǎn):
　　營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性：受疫情及消費(fèi)不振的影響，乳制品行業(yè)增速同比回落，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止到2022年8月份，全國(guó)規(guī)模以上乳制品制作企業(yè)產(chǎn)量2034.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，增速較去年同期下降9.6pct。在此形勢(shì)下，公司營(yíng)收利潤(rùn)增速亮眼，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億，同比+19.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.46億，同比+45.33%，實(shí)現(xiàn)毛利率17.61%，同比+2.26pct。主要系：1）去年同期原奶價(jià)格高企，今年原奶價(jià)格下行，釋放公司利潤(rùn)彈性；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，高毛利的常溫類產(chǎn)品占比的增加推動(dòng)公司整體毛利率改善。
　　常溫乳表現(xiàn)亮眼，低溫乳創(chuàng)新升級(jí)。分品類看，前三季度公司常溫乳、低溫乳、畜牧業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入9.71、7.92、0.71億元，同比變動(dòng)+20.93%、+10.41%、+63.00%。2022Q3公司常溫乳、低溫乳、畜牧業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入3.23、3.23、0.26億元，同比變動(dòng)+19.63%、+12.23%、+73.33%。常溫乳的高速增長(zhǎng)得益于公司疆外渠道開(kāi)拓順利，低溫奶方面，公司持續(xù)推動(dòng)低溫酸奶產(chǎn)品的創(chuàng)新升級(jí)，今年上半年公司推出無(wú)蔗糖產(chǎn)品、草莓味冰淇淋酸奶，延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。
　　疆內(nèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健，疆外持續(xù)高增。分地區(qū)來(lái)看，2022Q3公司疆內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為3.35億元，同比增長(zhǎng)9.59%,增速較為穩(wěn)定，主要系疆內(nèi)保供，同時(shí)唐王城工廠產(chǎn)能全面投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，為疆內(nèi)擴(kuò)張?zhí)峁┍Ｕ?；疆外營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.82億元，同比增長(zhǎng)34.50%，疆外改革已顯成效：1）銷售：公司綜合考量疆外各區(qū)域市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)、發(fā)展?jié)摿?、未?lái)規(guī)劃等因素，劃分為重點(diǎn)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)、潛力市場(chǎng)主體，并對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)進(jìn)行費(fèi)用傾斜，招聘具備實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的銷售人員，幫助企業(yè)建立疆內(nèi)疆外雙循環(huán)市場(chǎng)體系；2）渠道：公司新增專賣店項(xiàng)目組，為專賣店賦能，提升品牌價(jià)值；3）疆外產(chǎn)能：公司與山東省齊河縣政府達(dá)成框架合作協(xié)議，山東工廠預(yù)計(jì)明年四季度進(jìn)行試生產(chǎn)。疆外建廠能夠縮短運(yùn)輸配送距離，輻射到京津冀等周邊地區(qū)，并且能夠減少運(yùn)輸成本，為公司全國(guó)化擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022~2024年EPS為0.59/0.75/0.96元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/20/16倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；2）疆外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；3）產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；4）食品安全問(wèn)題。