>> 興業(yè)證券-輕工制造行業(yè)周觀點：22Q3短期業(yè)績壓力較大，本周家居板塊繼續(xù)回調(diào)-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 1580KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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家居板塊：（1）本周家居板塊繼續(xù)回調(diào)：受歐派家居22Q3業(yè)績承壓影響（22Q3利潤預(yù)計大個位數(shù)下滑，主要系費用投放及公允價值變動損失影響），家居板塊股價繼續(xù)走弱。從行業(yè)情況來看，我們預(yù)計家居板塊22Q3收入增速在5-10%之間，軟體板塊受益于人民幣貶值、收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化等利潤增速有望快于收入增速，定制板塊受競爭激烈、家配等低毛利產(chǎn)品占比增加等因素影響利潤增速或慢于收入增速。①歐派家居：22Q3收入5-10%，利潤大個位數(shù)下滑；②索菲亞：22Q3收入增速接近10%，利潤-10%-0%；③志邦家居：22Q3收入個位數(shù)，利潤個位數(shù)；④顧家家居：22Q3收入5-10%，利潤預(yù)計10%+；⑤喜臨門：22Q3收入預(yù)計10%左右，利潤快于收入；⑥慕思股份：22Q3收入預(yù)計個位數(shù)，利潤快于收入。（2）投資觀點：我們認(rèn)為重點家居公司的估值經(jīng)過前期調(diào)整，目前已經(jīng)在中樞偏低的位置，政策催化背景下，估值有望率先修復(fù)。我們長期看好定制龍頭歐派家居、軟體家居龍頭顧家家居，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)床墊企業(yè)喜臨門以及慕思股份、彈性定制企業(yè)索菲亞以及志邦家居。
造紙板塊：（1）紙漿：智利Arauco預(yù)計11月底投產(chǎn)156萬噸闊葉漿，漿價預(yù)計22Q4或逐步走弱。（2）文化紙：隨著新一輪教材教輔及二十大等剛需訂單支撐，疊加紙漿價格持續(xù)堅挺，晨鳴、太陽、江河、亞太森博等企業(yè)發(fā)布文化紙?zhí)醿r通知，9月中旬起對非涂布全系列產(chǎn)品提價200元/噸，10月1日后將再次提價200元/噸。需求小旺季有望助推提價逐步落地，帶動紙價環(huán)比提升，建議關(guān)注文化紙龍頭太陽紙業(yè)，特種紙標(biāo)的仙鶴股份、五洲特紙以及華旺科技。
風(fēng)險提示：1.疫情影響反復(fù)；2.需求大幅下滑；3.政策風(fēng)險。
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