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投資要點(diǎn)
　　碳市場(chǎng)跟蹤：國(guó)內(nèi)：10月17日至10月21日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議成交量24.60萬(wàn)噸，上周成交量為1.20萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1949.67%。2022年10月21日全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議交易成交5.50萬(wàn)噸，收盤(pán)價(jià)為58.49元/噸，收盤(pán)價(jià)較前一日上漲0.94元/噸，周環(huán)比上漲0.02%。10月10日至10月14日，國(guó)內(nèi)8個(gè)試點(diǎn)城市碳排放配額總成交量77.50萬(wàn)噸，周環(huán)比+70.18%；配額成交均價(jià)50.00元/噸，周環(huán)比+0.15%；CCER成交量56.35萬(wàn)噸，周環(huán)比+114.33%。歐盟：10月17日至10月21，歐盟碳排放配額期貨成交量合計(jì)1.08億噸，周變化值為減少2798.70萬(wàn)噸，周環(huán)比-20.61%；碳排放配額期貨結(jié)算價(jià)（周平均）67.15歐元/噸，周變化值為增加0.03歐元/噸，周環(huán)比+0.04%。
　　本周投資組合：偉明環(huán)保+圣元環(huán)保+山高環(huán)能+洪城環(huán)境
　　本期行情（10.17-10.21）：上證綜指下跌1.08%，深證成指下跌1.82%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.60%。A股環(huán)保板塊指數(shù)下跌0.37%，子板塊固廢、環(huán)衛(wèi)、環(huán)保設(shè)備、水務(wù)及水處理的漲跌幅分別為-2.93%、+0.20%、+4.22%、-0.16%。H股環(huán)保板塊指數(shù)上漲1.97%。目前A股環(huán)保板塊TTM估值18倍。
　　行業(yè)要聞：蘭州市發(fā)布《“十四五”時(shí)期“無(wú)廢城市”建設(shè)實(shí)施方案》，旨在全面提升城市發(fā)展與固體廢物統(tǒng)籌發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)減污降碳協(xié)同增效，推動(dòng)無(wú)廢城市建設(shè)。其中提到，到2025年，生活生產(chǎn)方式綠色轉(zhuǎn)型成效顯著，固體廢物產(chǎn)生強(qiáng)度穩(wěn)步下降，綜合利用水平顯著提升，無(wú)害化處置能力有效保障，固體廢物智慧監(jiān)管平臺(tái)基本建立，“無(wú)廢”歷年得到廣泛認(rèn)同，生活垃圾回收利用率達(dá)到40%，全市固體廢物治理體系和治理能力得到顯著提升，醫(yī)療廢物收集處置體系覆蓋率達(dá)到100%，減污降碳協(xié)同增效作用初步顯現(xiàn)，城市二氧化碳排放強(qiáng)度下降到2.02噸/萬(wàn)元，城市生態(tài)環(huán)境和人居環(huán)境持續(xù)改善。
　　投資建議：2019年以后，環(huán)保板塊逐漸形成持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和開(kāi)拓第二增長(zhǎng)點(diǎn)兩條發(fā)展主線：（1）從持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)角度出發(fā)，投資主線應(yīng)兼顧產(chǎn)能擴(kuò)張和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。一方面，龍頭公司在手項(xiàng)目的建設(shè)投運(yùn)可貢獻(xiàn)未來(lái)2-3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（且現(xiàn)金流較好）；另一方面行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)集中度提升，具備精細(xì)化管理和產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向一體化整合能力的優(yōu)秀公司有望持續(xù)增厚自身利潤(rùn)，投資價(jià)值有望重估。（2）從開(kāi)拓第二增長(zhǎng)點(diǎn)角度出發(fā)，由于運(yùn)營(yíng)類環(huán)保項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況較穩(wěn)定，現(xiàn)金流狀況較好，其中優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)公司充分發(fā)揮現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓新主業(yè)，勾勒第二成長(zhǎng)曲線。（3）此外高景氣的新興環(huán)保業(yè)態(tài)也值得關(guān)注，如泛半導(dǎo)體領(lǐng)域廢氣治理系統(tǒng)及配套附屬設(shè)備領(lǐng)域，在集成電路連續(xù)迎來(lái)資本開(kāi)支大年的背景下有望實(shí)現(xiàn)確定性程度高的快速增長(zhǎng)；此外廢油脂資源化板塊也將顯著受益于全球需求及價(jià)格雙重推動(dòng)。建議關(guān)注：固廢板塊偉明環(huán)保、圣元環(huán)保；廢油脂資源化板塊山高環(huán)能；水務(wù)板塊洪城環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單獲取不及預(yù)期、融資環(huán)境收緊、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、下游行業(yè)資本開(kāi)支不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。