>> 國信證券-海泰新光(688677)2022年三季報點評：歸母凈利潤同比增長82%，內(nèi)窺鏡與光學業(yè)務雙驅(qū)動-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 643KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
陳益凌 |
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此報告為加密報告 |
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22Q3營收與利潤均實現(xiàn)較高增長。2022前三季度總營收3.40億元（+55.77%），歸母凈利潤1.40億元（+52.51%）、扣非歸母凈利潤1.29億元（+81.77%）。22Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元（+73.88%）；歸母凈利潤6001萬元（+82.37%）；歸母扣非后凈利潤5621萬元（+95.68%）。
內(nèi)窺鏡業(yè)務增長61%，光學業(yè)務增長41%。前三季度主營產(chǎn)品內(nèi)窺鏡營收2.53億元，同比增長61%，總營收占比達75%（+3.00pp）；Q3單季度內(nèi)窺鏡營收達1.09億元，同比增長78.7%。光學業(yè)務營收達8,600萬，同比增長41%，總營收占比25%（-3.00 pp）；Q3單季度營收達3500萬元，同比增長89%，主要系口掃描模組和工業(yè)激光鏡頭放量。
史賽克訂單促進海外前三季度營收增長45%。公司為史賽克研發(fā)的SPY 4K熒光腹腔鏡推出，北美Q3開啟量產(chǎn)。前三季度公司海外營收2.55億元，同比增長45%，境外營收占比達76%（-5.00 pp）。
持續(xù)高研發(fā)投入、高管線兌現(xiàn)效率。前三季度研發(fā)投入達4000萬元，同比增長48%。22Q3單季度研發(fā)支出達1661萬元，占營收比例達11%。繼16年推出4款第一代1080P高清攝像熒光腹腔鏡后，公司22Q3推出12款SPY熒光內(nèi)窺鏡、完成近5000個出貨（+108.3%）。
風險提示：匯率波動的風險；研發(fā)進度不及預期的風險；外購部件受國際貿(mào)易摩擦供應不及預期的風險；海外業(yè)務經(jīng)營的風險。
投資建議：考慮公司研發(fā)管線兌現(xiàn)能力較強，史賽克合作SPY 4K熒光鏡產(chǎn)品海外開啟放量、光學產(chǎn)品營收持續(xù)增長。2022-2024年營收4.77/6.46/8.33億元，同比增速54.2/35.3/29.0%；歸母凈利潤預計為1.80/2.38/3.07億元，同比增速52.9/32.1/29.3%。攤薄EPS=2.07/2.73/3.54元，對應PE=67/51/39x。給予“增持”評級
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