>> 財通證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)Q3業(yè)績超預期，發(fā)光儀器加速裝機-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
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核心觀點
事件：業(yè)績超預期，Q3營收加速增長。公司發(fā)布2022年三季報，Q1-Q3營業(yè)收入22.97億元（+21.27%），歸母凈利潤9.25億元（+38.88%），歸母扣非凈利潤8.53億元（+41.94%）。Q3營收8.79億元（+31.67%），歸母凈利潤3.55億元（+49.72%），歸母扣非凈利潤3.30億元（+51.35%）。Q3凈利潤高速增長的原因是管理費用和財務費用下降。Q3管理費用為1.03億元，環(huán)比-54.08%，系分攤的股權(quán)激勵費用減少；Q3財務費用為-0.71億元，環(huán)比-687.61%，受匯兌損益變動所致。
全球X系列發(fā)光儀器裝機數(shù)量快速增長，提高單機試劑用量。2022年前三季度，公司實現(xiàn)了全自動化學發(fā)光儀器銷售/裝機4,778臺（+35.47%），國內(nèi)外市場MAGLUMIX8實現(xiàn)銷售/裝機559臺。公司X系列全自動化學發(fā)光儀器獲市場認可。截至Q3，公司MAGLUMIX8和MAGLUMIX3國內(nèi)外累計銷售/裝機分別達1,645臺和2,085臺；公司國內(nèi)市場終端客戶數(shù)量超8,457家，其中三級醫(yī)院客戶數(shù)量達1,329家，公司產(chǎn)品的三甲醫(yī)院覆蓋率提升為53.97%。隨著中大型終端客戶數(shù)量穩(wěn)步提升，帶動試劑收入及單機產(chǎn)出的不斷提升。
國內(nèi)業(yè)務擺脫疫情穩(wěn)定增長，X系列及中大型發(fā)光儀器帶動儀器毛利率提升。2022年第三季度，國內(nèi)業(yè)務逐步擺脫上半年度華東疫情的影響，呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢，國內(nèi)主營業(yè)務收入第三季度同比增長35.32%。海外業(yè)務隨著前期裝機數(shù)量的不斷提升，帶動了常規(guī)試劑的穩(wěn)步增長，2022年第三季度海外業(yè)務收入同比增長23.14%，扣除新冠發(fā)光試劑影響后海外第三季度業(yè)務收入同比增長32.50%。X系列及中大型發(fā)光儀器銷量占比增加，2022年前三季度公司儀器類產(chǎn)品毛利率為22.29%，同比增長7.02個百分點；儀器類產(chǎn)品收入占公司主營業(yè)務收入的比重增加了3.4個百分點。
新產(chǎn)業(yè)在化學發(fā)光國產(chǎn)替代中受益。公司在儀器裝機數(shù)量和試劑銷售品類均有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢，現(xiàn)已成為全球免疫診斷市場的重要競爭者。短期看，高速機X8帶動國內(nèi)裝機量與單產(chǎn)提高實現(xiàn)進口替代；長期看，發(fā)光儀器具備性價比優(yōu)勢將占領(lǐng)海外市場，公司有潛力成為國際化學發(fā)光龍頭。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營收分別為31.69/41.51/52.72億元，分別同比24.50%/31.00%/27.00%。歸母凈利潤分別為12.06/15.76/19.62億元，分別同比23.81%/30.73%/24.47%。EPS分別為1.53/2.00/2.49元，對應PE分別為40.04/30.63/24.61倍，給予“增持”的投資評級。
風險提示:競爭激烈程度加劇風險，降價幅度超預期風險，研發(fā)進展不及預期風險，海外市場波動風險，新型疫情持續(xù)影響的風險，海外市場收入波動風險
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