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事件：2022年10月23日晚，華測(cè)導(dǎo)航發(fā)布2022年三季報(bào)，Q1~Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5億元，調(diào)整后同比+14.2%；歸母凈利潤(rùn)2.2億元，調(diào)整后同比+24.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.6億元，調(diào)整后同比+24.7%。
　　業(yè)績(jī)邊際改善明顯，三季度同環(huán)比均有明顯提升。公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.21億元，調(diào)整后同比+25.5%，環(huán)比2022Q2+2.88%；2022Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.58億元，調(diào)整后同比+26.6%，環(huán)比2022Q2+12.6%。公司今年二季度受到疫情外部因素?cái)_動(dòng)下積極調(diào)整戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步加大市場(chǎng)開拓力度，三季度收入及利潤(rùn)側(cè)已有明顯成果體現(xiàn)。四季度為公司收入確認(rèn)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，后續(xù)外部擾動(dòng)逐步消散疊加公司積極進(jìn)行市場(chǎng)拓展下，此前所確定全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。
　　上海智能網(wǎng)聯(lián)支持政策提出明確指引，公司有望充分受益。2022年9月上海市印發(fā)《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》，在智能化零部件層面重點(diǎn)提出推動(dòng)5G車用無線通信網(wǎng)絡(luò)、多源融合感知、高精度時(shí)空基準(zhǔn)服務(wù)、交通系統(tǒng)時(shí)空數(shù)字孿生等共性交叉技術(shù)方案落地，實(shí)現(xiàn)“車-路-網(wǎng)-云-圖”一體的自動(dòng)駕駛?cè)诤细兄c規(guī)劃控制。華測(cè)導(dǎo)航所提供衛(wèi)慣組合產(chǎn)品為實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛高精定位重要環(huán)節(jié)，目前已被指定為哪吒、吉利路特斯、比亞迪、長(zhǎng)城等核心主機(jī)廠的自動(dòng)駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點(diǎn)供應(yīng)商，后續(xù)有望持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠客戶貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　全球化布局持續(xù)深入，立足傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)主業(yè)積極拓展位置運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)。公司積極深化全球布局，目前已建立了直銷與經(jīng)銷并重的國內(nèi)營(yíng)銷體系，并在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，可以向海外市場(chǎng)推廣高精度定位導(dǎo)航智能裝備和系統(tǒng)應(yīng)用及解決方案，后續(xù)有望貢獻(xiàn)全新增量。同時(shí)公司立足傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)主業(yè)，積極延伸星地一體增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，目前已取得大地測(cè)量甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)證書，可向行業(yè)用戶提供CORS賬號(hào)服務(wù)，未來全球星地一體增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)有望為自動(dòng)駕駛車、各類機(jī)器人等提供高精度位置信息，帶來全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：我們認(rèn)為外部擾動(dòng)逐漸清退下公司后續(xù)有望延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)有望分別達(dá)3.77/5.17/6.68億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為43x/31x/24x。我們認(rèn)為公司在車載產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)具備較為成熟的終端產(chǎn)品，伴隨客戶的持續(xù)拓展自動(dòng)駕駛衛(wèi)慣組合終端放量將為公司帶來更高成長(zhǎng)性。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；下游客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期；公司海外市場(chǎng)拓展進(jìn)程不及預(yù)期；公司在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期