>> 民生證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：汽車板塊三季報陸續(xù)落地，短期交易業(yè)績確定性-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
2577KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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汽車板塊三季報陸續(xù)落地，短期交易業(yè)績確定性。今年7-9月汽車銷量回暖，汽車零部件廠商及整車22Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2022年7月份起，我國汽車行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)顯著加快，汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通，全行業(yè)整體復(fù)蘇勢頭明顯。營收：從目前汽車零部件及整車廠公布的業(yè)績預(yù)告情況來看，預(yù)計2022年三季度拓普集團(tuán)/均勝電子22Q3營收分別同比+42%～+49%/+22%，長城汽車與福耀玻璃已披露三季報，22Q3營收分別同比+29.4%/+34.3%；歸母凈利潤：預(yù)計拓普集團(tuán)/伯特利/愛柯迪/文燦股份/科博達(dá)/比亞迪歸母凈利潤分別同比+63% ～ +77%/+46% ～ +72%/+119% ～ +157%/+83% ～ +154%/+260%~+307%/+334%～+365%，從已披露三季報情況來看，長城汽車/福耀玻璃歸母凈利潤分別同比+80.7%/+83.8%，此外，均勝電子預(yù)計2022Q3利潤扭虧轉(zhuǎn)盈；文燦股份1-9月累計歸母凈利潤同比預(yù)計增長248.71%~292.29%，增長迅速。特斯拉：從特斯拉三季報業(yè)績表現(xiàn)來看，特斯拉2022Q3營收214.54億美元，同比+56%，整體毛利率達(dá)25.1%，歸母凈利潤32.92億美元，同比+103%。公司銷量表現(xiàn)來看，公司2022前三季度全球銷量達(dá)91萬輛，近去年全年的銷量，2022Q3單季度銷量達(dá)34萬輛。特斯拉表示，四季度交付將創(chuàng)下季度紀(jì)錄，未來在產(chǎn)銷端、收入端有望實現(xiàn)每年50%的增長。
中性及樂觀假設(shè)下，預(yù)計今年行業(yè)增速在3.2-10%，其中Q3增速最高。樂觀假設(shè)下，供應(yīng)有望快速修復(fù)，需求也能得到充分回補，行業(yè)增速或?qū)⑦_(dá)到10%；若供給制約緩解較慢，需求不能有效回補，中性假設(shè)下行業(yè)增速約為3.2%。后疫情的重建背景下，三季度將開啟本輪周期的春季。行業(yè)進(jìn)入汽車板塊周期性的超配時區(qū)（基于景氣度周期觸底下，估值修復(fù)驅(qū)動的超額收益階段）。悲觀假設(shè)下預(yù)計2023年汽車行業(yè)有望開啟新一輪復(fù)蘇。從交強險上險量數(shù)據(jù)來看，10月第2周（10.10-10.16）國內(nèi)乘用車上牌37.49萬輛，同比-3.1%/環(huán)比+15%；新能源乘用車銷量10.76萬輛，同比+59.2%/環(huán)比+51.27%，新能源滲透率28.7%。
投資建議：2022年是行業(yè)重要拐點之年。中性假設(shè)下汽車行業(yè)將在下半年迎來復(fù)蘇期，持續(xù)推薦乘用車板塊，推薦江淮汽車、廣汽集團(tuán)、長安汽車、比亞迪和長城汽車；新一輪汽車周期【智能化】為核心，建議超配【線控底盤】龍頭公司光洋股份、中鼎股份、亞太股份和拓普集團(tuán)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力電動化成為行業(yè)資本開支的主要方向，【座艙電子】賽道推薦【域控制器】核心公司德賽西威和經(jīng)緯恒潤，建議關(guān)注均勝電子和華陽集團(tuán)，推薦【座艙人機(jī)多模交互】的華安鑫創(chuàng)、上聲電子和科博達(dá)，以及【傳統(tǒng)內(nèi)外飾智能化升級】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和繼峰股份。
風(fēng)險提示：疫情導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險與市場風(fēng)險；上游原材料成本漲價超預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)開發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險。
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