>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：重點公司三季報業(yè)績表現強勁，聚焦年末沖量兌現前景-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
1665KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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本周汽車板塊跑贏滬深300指數0.2個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-2.4%）跑贏滬深300（-2.6%），在31個中信一級行業(yè)中排名第22位。二級行業(yè)細分板塊中，摩托車及其他+2.3%、汽車銷售及服務-0.9%、商用車-1.6%、乘用車-2.0%、汽車零部件-3.4%。
本周產銷數據逐步恢復：1）根據乘聯會數據：10/8-16國內乘用車日均零售銷量同/環(huán)比+12.5%/+15%至5.3萬輛，日均批發(fā)銷量同/環(huán)比+13.5% /-1%至5.2萬輛。10/1-16累計國內乘用車日均零售銷量同/環(huán)比-3%/+1%至4.3萬輛，日均批發(fā)銷量同/環(huán)比+6%/-11%至4.4萬輛；2）根據交強險數據：10/10-16上險總量37.4萬輛，日均相比9月第二周-4.3%/相比10月第一周+14.9%至5.3萬輛。10/1-10/16累計上險量85.2萬輛，日均環(huán)比9月前兩周累計-3.4%至5.3萬輛。我們認為，10月產銷逐步恢復。其中，從環(huán)比恢復的節(jié)奏來看，零售好于批發(fā)，主要由于批發(fā)端9月補庫較為充分。
重點公司三季度業(yè)績超預期，業(yè)績兌現支撐板塊基本面。本周上市公司陸續(xù)披露三季業(yè)績預告或三季報；其中，整車龍頭比亞迪/長城、以及零部件龍頭公司福耀玻璃等三季度業(yè)績表現強勁。我們判斷，1）受益于三季度汽車板塊整車交付節(jié)奏改善/零部件定點釋放滲透率抬升，產品結構優(yōu)化對沖上游原材料成本高位，板塊業(yè)績超預期兌現支撐板塊估值仍處于高位；2）受限于2023E補貼退坡/原材料高位/競爭格局加劇，汽車板塊整體承壓，我們認為當前業(yè)績穩(wěn)健/增量空間明確/核心技術儲備等因素或為關鍵。
關注4Q22銷量兌現：本周中信A股汽車指數PE-TTM估值-3.9%至約44x（位于2020至今估值均值與+1x標準差之間），中信H股汽車指數PETTM估值-2.2%至約15x（位于2020至今估值均值與-1x標準差之間）。我們判斷，1）汽車板塊受市場針對明年銷量預期下調影響，板塊將呈現震蕩下行格局。其中，個股表現分化取決于銷量/業(yè)績兌現；2）展望來看，新能源乘用車需求依然表現穩(wěn)健、疊加各地因地制宜基于新能源車的補貼扶持與2023E補貼退坡驅動的年末沖量前景，預計2022E國內新能源乘用車銷量600萬輛，2023E同比增速放緩至800-900萬輛。3）整車方面，看好2H22E具有較強插混、以及高端純電車型周期的車企；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現前景的標的。
投資建議：整車建議關注特斯拉、比亞迪、吉利汽車、長城汽車；零部件推薦福耀玻璃，建議關注伯特利，旭升股份、拓普集團、三花智控、銀輪股份、華陽集團、德賽西威、文燦股份、廣東鴻圖。
風險提示：政策波動；產能/供應鏈不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場風險。
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