>> 中銀證券-汽車(chē)行業(yè)月報(bào)：9月乘用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)大幅改善，新能源延續(xù)高增長(zhǎng)-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱朋 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
汽車(chē) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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9月滬深300指數(shù)下跌6.7%，申萬(wàn)汽車(chē)指數(shù)下跌10.5%，表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。9月汽車(chē)銷(xiāo)售261.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.7%、環(huán)比增長(zhǎng)9.5%；其中乘用車(chē)銷(xiāo)量233.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.7%、環(huán)比增長(zhǎng)9.7%，疫情緩解及購(gòu)置稅減半政策實(shí)施效果明顯；商用車(chē)銷(xiāo)售27.9萬(wàn)輛，同比下降12.5%、環(huán)比增長(zhǎng)7.9%，客車(chē)同環(huán)比增長(zhǎng)，卡車(chē)同比下降環(huán)比增長(zhǎng)。9月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.9%，延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，批發(fā)、零售滲透率分別為29.4%、31.8%。隨著金九銀十旺季到來(lái)，汽車(chē)終端需求較為旺盛，預(yù)計(jì)10月汽車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比均有望增長(zhǎng)。后續(xù)隨著政策持續(xù)刺激消費(fèi)、芯片供應(yīng)短缺問(wèn)題緩解，預(yù)計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
主要觀點(diǎn)
9月乘用車(chē)批零銷(xiāo)量同環(huán)比均增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，9月狹義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量229.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.0%、環(huán)比增長(zhǎng)9.4%；零售銷(xiāo)量達(dá)192.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.5%、環(huán)比增長(zhǎng)2.8%。乘用車(chē)需求依然旺盛，批發(fā)和零售走勢(shì)較好。后續(xù)芯片短缺有望逐步緩解，汽車(chē)消費(fèi)刺激政策持續(xù)落地，有望推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。9月國(guó)內(nèi)豪華品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量29萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)45%、環(huán)比增長(zhǎng)15%，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端換購(gòu)需求仍舊旺盛。主流合資品牌同比增長(zhǎng)8%、環(huán)比下降4%，預(yù)計(jì)和芯片短缺影響相對(duì)較大、品牌吸引力下降、新能源發(fā)展緩慢有關(guān)。自主品牌同比增長(zhǎng)28%、環(huán)比持平，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷(xiāo)量表現(xiàn)較好。比亞迪等車(chē)企表現(xiàn)相對(duì)較好，建議持續(xù)關(guān)注。
9月商用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)承壓，但環(huán)比增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月商用車(chē)銷(xiāo)售27.9萬(wàn)輛，同比下降12.5%。其中卡車(chē)銷(xiāo)售23.9萬(wàn)輛，同比下降14.4%；受疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)等影響，卡車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)后續(xù)有望逐步回暖。長(zhǎng)期來(lái)看，“大噸小標(biāo)”治理將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車(chē)型的單車(chē)運(yùn)力下降，有望帶來(lái)合規(guī)輕卡及中卡的銷(xiāo)量提升?？蛙?chē)銷(xiāo)售4.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1%，大客和中客同比分別增長(zhǎng)41.4%和11.3%。隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)。
9月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量延續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.9%，延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量67.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.8%，批發(fā)、零售滲透率高達(dá)29.4%、31.8%；其中比亞迪秦/漢/唐/宋/元PLUS、Model Y/3、五菱宏光Mini等車(chē)型熱銷(xiāo)使得比亞迪、特斯拉中國(guó)、上汽通用五菱等表現(xiàn)較好，相關(guān)車(chē)企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車(chē)銷(xiāo)量3.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.9%；6米以上新能源客車(chē)銷(xiāo)售6137輛，同比增長(zhǎng)87.3%，其中中車(chē)電動(dòng)、宇通客車(chē)、蘇州金龍銷(xiāo)量位居前三。新能源汽車(chē)后續(xù)有望延續(xù)高增長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
1-8月汽車(chē)行業(yè)收入降幅收窄，利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-8月汽車(chē)工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26110.0億元，同比下降4.4%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2265.3億元，同比增長(zhǎng)2.5%。隨著車(chē)市逐漸回暖旺季到來(lái)，后續(xù)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額有望持續(xù)改善。
投資建議
整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量回暖但車(chē)企分化加劇，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)，關(guān)注廣汽集團(tuán)。
零部件：近期汽車(chē)銷(xiāo)量回暖，原材料價(jià)格有所緩和，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、精鍛科技、福耀玻璃、寧波華翔、文燦股份、廣東鴻圖、保隆科技、中鼎股份，關(guān)注繼峰股份、泉峰汽車(chē)等。
新能源：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2022年有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益新技術(shù)、特斯拉及大眾MEB國(guó)產(chǎn)化的拓普集團(tuán)、均勝電子，關(guān)注旭升股份、三花智控等。
智能網(wǎng)聯(lián)：ADAS及智能座艙快速滲透，華為小米等加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。推薦拓普集團(tuán)、伯特利、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)，關(guān)注光庭信息、湘油泵等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)。
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