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事件
　　公司于2020年10月23日發(fā)布2022年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.90億元，同比增長(zhǎng)41.29%，歸母凈利潤(rùn)為2.00億元，同比增長(zhǎng)115.62%。22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億元，同比增長(zhǎng)35.85%，環(huán)比增長(zhǎng)24.26%，單季度歸母凈利潤(rùn)為0.83億元，同比增長(zhǎng)103.24%，環(huán)比增長(zhǎng)20.59%，業(yè)績(jī)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期。
　　營(yíng)收及利潤(rùn)率水平穩(wěn)步提升。從收入來(lái)看，公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，22Q3單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.85%，環(huán)比增長(zhǎng)24.26%。公司22年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)毛利率為33.71%，同比提升5.09pct，22Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率34.08%，同比提升2.94pct，環(huán)比提升0.19pct，主要系公司技術(shù)持續(xù)迭代、產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)調(diào)整及漲價(jià)等綜合因素所致。公司在22Q3單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.71%，同比提升8.53pct，環(huán)比下降0.78pct，凈利率變化受短期季節(jié)波動(dòng)影響，公司整體利潤(rùn)率水平穩(wěn)定抬升。目前公司下游領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)供不應(yīng)求，且公司在全球范圍內(nèi)積累了眾多知名終端品牌客戶，預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)業(yè)收入還會(huì)有所提升。從毛利率水平來(lái)看，
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，前三季度收入結(jié)構(gòu)較為均衡。在產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元，預(yù)計(jì)收入占比達(dá)到80%；中低壓屏蔽柵實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.19億元，預(yù)計(jì)收入占比約15%；TGBT實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3239萬(wàn)，占比約4.1%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同比增加了19倍，公司TGBT產(chǎn)品已具備與海外頭部廠商同類產(chǎn)品更為優(yōu)異的性能。同時(shí)從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，光伏逆變器收入占比預(yù)計(jì)約20%，車載OBC占比預(yù)計(jì)約20%，充電樁及工業(yè)電源占比預(yù)計(jì)約15%-20%，公司下游整體收入結(jié)構(gòu)較為均衡。
　　產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)，布局SiC賽道抓住新成長(zhǎng)方向。公司在晶圓廠產(chǎn)能有望獲得提升，華虹12英寸擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能逐步放出且華虹8英寸產(chǎn)能的改造項(xiàng)目目前也進(jìn)展良好，預(yù)計(jì)22Q4后，公司能獲更多代工產(chǎn)能支持，長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)將獲得良好保證，同時(shí)。公司與行業(yè)多家晶圓廠、封測(cè)廠商等供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系與能夠有效保障公司新產(chǎn)品研發(fā)有序推進(jìn)以及供應(yīng)產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)公司在SiC功率芯片上布局全面，具備多項(xiàng)SiCMOSFET芯片專利，在多電壓等級(jí)產(chǎn)品測(cè)試順利。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為11.77億元、16.53、21.77億元，凈利潤(rùn)為2.75、3.93、5.31億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.14、5.91、7.98，對(duì)應(yīng)PE為64.72X、45.26X、33.52X，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。