>> 中泰證券-濮陽惠成(300481)業(yè)績持續(xù)高增，未來長期向好-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝楠 |
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事件：公司于2022年10月23日發(fā)布2022年三季度報告，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比增長5.79%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.12億元，同比增長69.66%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.07億元，同比增長84.7%。
點評：
主要產(chǎn)品需求向好，前三季度營收利潤創(chuàng)新高。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12億元，同比+5.79%；凈利潤3.21億元，同比+69.66%，均創(chuàng)新高。其中Q3營業(yè)收入同比+5.79%，環(huán)比-14.21%；凈利潤同比+69.7%，環(huán)比-9.82%。預(yù)計增長與主要產(chǎn)品順酐酸酐衍生物的需求增長和原材料價格同比下滑相關(guān)。一方面，根據(jù)公司半年報順酐酸酐衍生物營業(yè)收入、貢獻占比及毛利率均有明顯增長，尤其用于風(fēng)電領(lǐng)域的產(chǎn)品數(shù)量超3000噸，占總銷量的10%以上。另一方面，原材料順酐的價格同比下滑。根據(jù)百川盈孚，截止10月23日2022年順酐均價為9510元/噸，同比-15%。
在建項目持續(xù)推進，順酐酸酐龍頭未來可期。公司作為國內(nèi)規(guī)模最大的順酐酸酐衍生物生產(chǎn)企業(yè)之一，在產(chǎn)能、裝備、技術(shù)、市場占有率等方面都處于國內(nèi)同行業(yè)優(yōu)勢地位，具有較強的競爭力。順酐酸酐衍生物主要用于環(huán)氧樹脂固化、合成聚酯樹脂和醇酸樹脂等，廣泛應(yīng)用在電子電氣設(shè)備絕緣、涂料、復(fù)合材料等諸多領(lǐng)域。近年來，電子電氣材料、涂料及復(fù)合材料等下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。一方面。我國智能電網(wǎng)、超/特高壓輸電線路投資力度的不斷加大；另一方面，受益于風(fēng)電能源推廣、新型復(fù)合材料的廣泛應(yīng)用，順酐酸酐衍生物的需求持續(xù)增長。
公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在2022年建成“年產(chǎn)2萬噸甲基四氫苯酐擴建項目”的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進古雷“順酐酸酐衍生物、功能材料中間體及研發(fā)中心項目”的施工建設(shè)，隨著在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，未來公司空間更廣闊。
盈利預(yù)測：預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為4.17億元、5.33億元、6.55億元，EPS分別為1.41元、1.8元、2.21元。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期，下游應(yīng)用需求不及預(yù)期，原材料價格波動。
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