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【銀市速評】
　　10月24日，銀價大幅反彈，截至下午收盤，主力12合約單日上漲3.1%或135元至4542元/公斤，市場交投活躍，持倉增加5.3萬手到90萬手。
　　分析來看，上周五的一則消息令市場嗅到了加息節(jié)奏放緩的跡象。新美聯(lián)儲通訊社稱美聯(lián)儲官員們正朝著再次加息75個基點的方向前進，但計劃在12月發(fā)出小幅加息的信號。他強調(diào)了美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人則擔(dān)心通脹沒有下降。當(dāng)晚美聯(lián)儲戴利做了類似的發(fā)言，其中“建議人們不要認(rèn)為加息75個基點將會一直持續(xù)下去。我現(xiàn)在聽到很多人擔(dān)心，我們將孤注一擲。但這實際上不是我們、我的政策考量?！边@樣的言辭無疑安慰了正在擔(dān)憂11月加息會議繼續(xù)踩死加息縮表油門的市場情緒。
　　就貴金屬的基本框架而言，金銀價格一般與實際利率呈現(xiàn)強反向關(guān)系，而實際利率等于名義利率減去通脹，即金價正向于通脹，反向于名義利率。從上周五開始美國十年期國債持續(xù)反彈幅度超過1%，實際收益率大幅回落。貴金屬價格下半年偏弱走勢主要受到強勢美元和美債收益率的壓制。從實際利率具體走勢來看，下半年十年期美債實際利率一路飆升，本月實際利率已經(jīng)高漲至1.7%以上。名義利率的持續(xù)上揚和通脹預(yù)期下行共同加劇了這一進程。前者主要原因是美聯(lián)儲對于貨幣政策態(tài)度仍然呈現(xiàn)持續(xù)加深的鷹派，后者原因是現(xiàn)實的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)開始放緩，且由于加息速度持續(xù)高于預(yù)期，美國明年陷入衰退的概率在持續(xù)提升。
　　庫存方面，上期所和Comex白銀庫存都出現(xiàn)了持續(xù)的下滑。其中上期所庫存從2021年年初的3000噸以上的水平持續(xù)回落到2022年10月中旬的1428.2噸，Comex庫存從2021年年初的4億盎司（1.1萬噸）回落到當(dāng)前的3.1億盎司（8788噸）的水平。庫存持續(xù)下滑暗示了全球白銀供需格局總體向偏緊轉(zhuǎn)移。
　　技術(shù)上看，Comex白銀在20年均線17.6美元每盎司觸底反彈，陷于低位的震蕩整理；核心區(qū)間在17.6-21.4美元每盎司。未來銀價將繼續(xù)在通脹和美國加息預(yù)期之間權(quán)衡行動，我們已經(jīng)看到美聯(lián)儲加息和美國政府在運輸和能源層面做出持續(xù)努力緩解通脹壓力，后續(xù)房屋、食品和醫(yī)療方面的價格壓力也將持續(xù)遇到政策方面的打壓。但隨著加息進程的加深，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融資產(chǎn)價格將掣肘進一步加息，貴金屬價格將逐步企穩(wěn)。傾向于銀價重心后續(xù)將逐步企穩(wěn)上揚，但內(nèi)盤可能隨著人民幣匯率的波動，價格回暖較為緩慢，四季度銀價核心區(qū)間在4300-4800元/公斤。