>> 東方證券-建材行業(yè)周報：地產(chǎn)政策持續(xù)出臺，看好消費建材修復(fù)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃驥,余斯杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
地產(chǎn)政策出臺力度密度提升，看好消費建材修復(fù)。近期有關(guān)人士表示，對于涉房地產(chǎn)企業(yè)，證監(jiān)會在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股進(jìn)行融資。我們認(rèn)為這是地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松的信號，并將在實質(zhì)上有利于建筑建材行業(yè)部分涉及地產(chǎn)開發(fā)但不以其為主業(yè)的公司融資通道打開。9月底，政府相關(guān)部分已經(jīng)推出了“下調(diào)公積金利率”、“住房換購?fù)硕悆?yōu)惠”、“二手房帶押過戶”等政策組合拳，政策密度和力度均有所加大，目前部分城市也出現(xiàn)了房貸利率的實質(zhì)性下降。我們認(rèn)為地產(chǎn)政策的密集出臺，將有利于地產(chǎn)鏈企業(yè)估值水平的改善。目前無論是周期建材還是消費建材的估值水平均已達(dá)歷史估值水平低位。今年二季度以來，市場已經(jīng)就地產(chǎn)復(fù)蘇博弈過幾輪后周期建材的估值修復(fù)，但是由于沒有地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善以及企業(yè)業(yè)績修復(fù)作為支撐，估值修復(fù)行情并不可持續(xù)。我們認(rèn)為隨著地產(chǎn)政策出臺的力度和密度提升，行業(yè)數(shù)據(jù)有望迎來實質(zhì)性改善，后續(xù)修復(fù)行情可持續(xù)性將有所提升。重點關(guān)注地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)的改善。本輪地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步放松了二手房市場的流動性，預(yù)計將對一手房銷售形成更直接的帶動，并帶來部分二手房的重裝需求。從三季度的基本面來看，我們認(rèn)為當(dāng)前消費建材基本面情況應(yīng)該好于周期建材。影響消費建材利潤的主要因素是銷量（即需求）和成本，當(dāng)前消費建材多數(shù)細(xì)分行業(yè)是銷量仍下滑，但成本已經(jīng)看到觸頂回落的跡象，部分品類如管材、涂料或?qū)⒊霈F(xiàn)毛利率環(huán)比改善的情況。而影響周期建材利潤的因素更多是供給和需求，當(dāng)前玻璃玻纖等周期建材需求仍疲軟但供給仍處于高位，業(yè)績或?qū)⑦M(jìn)一步筑底。
本周市場回顧：本周（2022/10/14-2022/10/21）建材板塊（中信）指數(shù)下跌4.0%，相對滬深300超額收益為-0.5%。年初至今，建材板塊收益率為-16.5%，相較滬深300超額收益率為-0.5%。上周優(yōu)選組合收益率為-3.1%，相較建材指數(shù)超額收益率為-4.0%，累計收益率/超額收益率-15.8%/0.7%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價86.7元/重量箱，環(huán)/同比變化+0.1%/-37.1%；庫存6137萬重量箱，環(huán)比上升0.13%，同比上漲70.9%。本周全國主流纏繞直接紗均價4050元/噸，環(huán)比不變；電子紗均價8000元/噸，環(huán)比下降-0.3%。本周全國水泥市場平均成交價為445元/噸，環(huán)比上漲0.9%。本周水泥出貨率70.0%，環(huán)比上漲3.3%；庫容比70.0%，環(huán)比下降0.8%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5611元/噸，環(huán)比下降-1.9%；PVC均價6325元/噸，環(huán)比下降-3.6%。
投資建議與投資標(biāo)的
傳統(tǒng)建材方面：重點關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機(jī)會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，中國聯(lián)塑(02128，買入)，北新建材(000786，買入)，三棵樹(603737，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然重點關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃三個細(xì)分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，力諾特玻(301188，買入)，山東藥玻(600529，未評級)。
建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：石英股份、華鐵應(yīng)急、壹石通、山東藥玻、東方雨虹、三棵樹
風(fēng)險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價格大幅波動
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