>> 東方證券-銀行業(yè)周觀點(diǎn)：中小行業(yè)績?cè)鲩L保持強(qiáng)勁，關(guān)注預(yù)期修復(fù)帶來的配置機(jī)會(huì)-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 485KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
唐子佩,武凱祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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要聞回顧&下周關(guān)注——上周重要新聞：1）10月MLF等量平價(jià)續(xù)作。數(shù)量方面，與8、9月的縮量操作不同，本月MLF實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，有助于為銀行體系緩解中長期流動(dòng)性壓力，支持銀行Q4繼續(xù)加大信貸投放。價(jià)格方面，MLF利率不變基本符合預(yù)期，一方面，8月MLF下調(diào)后，9月經(jīng)濟(jì)和信貸數(shù)據(jù)已有好轉(zhuǎn)，政策性降息的迫切性不高；另一方面，人民幣兌美元貶值壓力較大，貨幣政策進(jìn)一步總量寬松的空間相對(duì)有限。2）10月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期與5年期品種利率均與上月持平，基本符合預(yù)期。一方面，本月MLF利率沒有變化，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)不變。另一方面，9月末樓市迎來密集支持政策，目前整體處于政策效果觀察期。與此同時(shí)，9月政策發(fā)力下信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，尤其是企業(yè)中長期貸款修復(fù)顯著，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的緊迫性不高。展望后續(xù)，經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇階段，居民中長期貸款數(shù)據(jù)顯示房市仍然疲弱，在寬信用和降成本的貨幣政策目標(biāo)下，我們判斷年內(nèi)LPR仍有下調(diào)空間。重要公司公告：江蘇、杭州、廈門、蘇農(nóng)披露3季報(bào)業(yè)績快報(bào)，農(nóng)銀理財(cái)獲批籌建合資理財(cái)公司。下周關(guān)注：上市銀行進(jìn)入3季報(bào)密集披露期。
上周銀行板塊隨大盤有所調(diào)整。（1）上周申萬銀行指數(shù)下跌2.24%，同期滬深300指數(shù)下跌2.59%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)0.35%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第13；（2）細(xì)分來看，國有大行指數(shù)上漲0.18%，其余板塊均有所調(diào)整，股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)分別下跌3.05%/1.97%/2.70%；（3）個(gè)股方面，漲幅靠前的是建設(shè)銀行（0.91%）、南京銀行（0.87%）和杭州銀行（0.72%），跌幅靠前的是寧波銀行（-7.20%）、常熟銀行（-5.39%）和蘇農(nóng)銀行（-4.98%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.48倍，滬深300成分股為1.31倍，從長期走勢(shì)的偏離程度來看，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
上周資金利率普遍上升。上周DR001、DR007分別上行10.6BP/19.8BP至1.24%/1.67%，隔夜SHIBOR利率上行9.7BP至1.23%。上周DR001、DR007分別上行10.6BP/19.8BP至1.24%/1.67%，隔夜SHIBOR利率上行9.7BP至1.23%。上周央行公開市場(chǎng)通過逆回購累計(jì)進(jìn)行了100億元操作，周內(nèi)逆回購到期290億元，1年期MLF投放規(guī)模5000億元，到期規(guī)模5000億元，公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠資金為190億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于7.25，較前一周末上行520點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于7.27，較前一周末上行518點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差上行2點(diǎn)至-240點(diǎn)
投資建議與投資標(biāo)的
目前板塊估值仍處于歷史低位（截至10月21日，銀行靜態(tài)PB僅0.48倍），經(jīng)濟(jì)下行和資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期已充分反映在銀行估值中。8月中下旬以來，政策迎來新一輪寬松，除了調(diào)降MLF、LPR外，圍繞改善預(yù)期、提振融資需求、托底房地產(chǎn)的寬信用政策持續(xù)加碼，有助于改善市場(chǎng)的極度悲觀預(yù)期，利好銀行估值的修復(fù)。行業(yè)層面，最近兩周首批上市銀行三季報(bào)業(yè)績快報(bào)出爐，優(yōu)質(zhì)區(qū)域的中小行繼續(xù)保持業(yè)績的高成長和資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)健，下周將進(jìn)入三季報(bào)密集披露期，我們預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)銀行業(yè)績有望繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，三季報(bào)行情有望開啟，我們繼續(xù)維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。
個(gè)股方面，建議關(guān)注：1）以江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，未評(píng)級(jí))、滬農(nóng)商行(601825，買入)為代表的區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著、業(yè)績成長性突出的區(qū)域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、寧波銀行(002142，未評(píng)級(jí))為代表的歷史經(jīng)營穩(wěn)健、盈利能力優(yōu)異的價(jià)值標(biāo)的；3）以興業(yè)銀行(601166，未評(píng)級(jí))、郵儲(chǔ)銀行(601658，買入)、交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))為代表的低估值品種。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。
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