>> 招商證券-利安隆(300596)潤滑油添加劑項目超預期，公司業(yè)績有望持續(xù)增長-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，公司預計2022年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤4.35億元，同比增加45.16%。其中第三季度單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比增長41.72%，環(huán)比增長8.53%。公司已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)11個季度單季利潤環(huán)比正增長，充分凸顯公司管理層優(yōu)秀的經(jīng)營管理水平。
前三季度業(yè)績同比大幅提高，單季度業(yè)績繼續(xù)創(chuàng)歷史最好水平。公司積極克服新冠疫情帶來的影響，推進單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)保供策略以及全球營銷網(wǎng)絡在疫情期間發(fā)揮突出的競爭優(yōu)勢，珠海6萬噸新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，業(yè)績同比大幅提升。公司在保持主營業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定增長，吃好“鍋里的飯”的同時，不斷推動第二生命曲線快速發(fā)展。通過利用自有營銷網(wǎng)絡的優(yōu)勢積極開拓新客戶，潤滑油添加劑產(chǎn)品銷量持續(xù)增加。另外公司第三成長曲線也將于四季度初具雛形，奧瑞芙年產(chǎn)6噸核算單體中試車間將于四季度投料試產(chǎn)。我們認為隨著四季度新的潤滑油添加劑單體產(chǎn)能投產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望持續(xù)環(huán)比增長，看好公司成長性。
公司潤滑油添加劑項目超預期，預計未來將是公司重要的利潤來源。公司于上半年完成對康泰股份并購，錦州康泰成為公司的控股子公司，5月開始并表貢獻利潤?？堤┕煞菔菄鴥?nèi)領(lǐng)先的潤滑油添加劑生產(chǎn)企業(yè)，積極參與了發(fā)動機潤滑油中國標準創(chuàng)新聯(lián)盟的中國標準制定。潤滑油添加劑行業(yè)長期為國外四大巨頭所壟斷，是我國“卡脖子”行業(yè)。預計隨著四季度新產(chǎn)能投產(chǎn)，公司產(chǎn)品將擴大國內(nèi)的市場份額。
利安隆是高分子抗老化助劑龍頭企業(yè)，是全球兩家全系列產(chǎn)品企業(yè)之一，為客戶提供個性化服務。公司是國內(nèi)高分子材料抗老化劑行業(yè)龍頭企業(yè)，目前已覆蓋抗老化助劑全系列產(chǎn)品，可為客戶提供個性化服務，幫助客戶完成復雜的添加過程。公司還打造了全球供應鏈體系，在接近客戶的地區(qū)設(shè)立倉庫，確保滿足全球客戶72小時供應、快速反應和本土服務的訴求。經(jīng)過二十余年的積累與發(fā)展，公司品牌在全球具有較高知名度，客戶資源豐富，幾乎涵蓋了全球主要的高分子材料企業(yè)。同時，公司憑借與下游客戶在產(chǎn)品開發(fā)、供應保障等方面的深度合作，為客戶持續(xù)創(chuàng)造價值，提高客戶粘性。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預測未來預計公司2022-2024年收入分別為50.01億元、69.38億元和87.30億元，歸母凈利潤分別為6.03億元、7.64億元和9.61億元，EPS分別為2.63元、3.33元和4.19元。當前股價對應PE分別為23.2倍、18.3倍和14.6倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：項目進度不及預期、原材料價格波動。
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