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事件：公司發(fā)布2022年三季報：2022年1-9月實現營業(yè)收入57.41億元，同比上升13.85%，歸母凈利潤為3.89億元，同比上升4.07%，扣非歸母凈利潤3.65億元，同比上升12.48%，每股收益為1.00元。
　　疫情雖有擾動，公司前三季度增速仍亮眼。公司2022年前三季度實現營業(yè)收入57.41億元，歸母凈利潤3.89億元，扣非歸母凈利潤3.65億元；其中Q3實現營業(yè)收入21.35億元，同比上升10.31%，歸母凈利潤為1.69億元，同比上升8.46%，扣非歸母凈利潤1.59億元，同比上升8.09%。在疫情反復形勢嚴峻的考驗下，公司積極、快速應對，保障日常生產運營穩(wěn)定，繼續(xù)深化推進品牌轉型升級，加大品牌年輕化煥新力度，持續(xù)強化睡眠領域專業(yè)優(yōu)勢。
　　利潤率向上勢態(tài)明朗，期間費用略有擴張。22年Q3公司毛利率32.68%，同比上升0.77pct。凈利率8.29%，同比下降0.19pct。期間費用變動：銷售費用3.39億元，同比上升24.77%，主要系本期廣告宣傳費、人員工資、網銷費用、及銷售渠道費等費用支出增加所致，銷售費用率為15.88%；管理費用1.04億元，同比上升37.80%，主要系本期人員工資、折舊攤銷、審計咨詢等費用支出增加所致，管理費用率為4.86%；研發(fā)費用0.41億元，同比下降26.26%，研發(fā)費用率1.93%。
　　渠道布局搶占先機，品類拓展助力客單值提升。1）渠道方面：公司目前已形成全方位多渠道的線上線下營銷網絡布局，并搶占先機，下沉渠道，建立分銷體系，公司線上平臺連續(xù)多年銷量領先，喜臨門、喜眠、M&D（含夏圖）自主品牌專賣店維持門店數量快速擴張；2）生產：公司現已成功打造多品牌產品矩陣，并時刻洞悉消費風向，完善多風格多層次的品牌體系以滿足消費者個性化需求。3）產品：精準品牌投放，提升門店客流，提升導購素質，同時提升套系化銷售比例，由單個臥室套系化向兩個臥室、臥室-客廳聯(lián)動套系化，引導客戶購買高毛利產品，提升客單價。
　　床墊行業(yè)賽道優(yōu)質，看好龍頭份額提升，維持“強烈推薦”評級。國內床墊行業(yè)集中度仍低，行業(yè)整合趨勢明顯，公司品牌、渠道、制造領先，有望充分享受行業(yè)集中度提升紅利。預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為6.33億元、8.03億元、9.99億元，同比分別增長13%、27%、24%，目前股價對應2022年PE為16.3X，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：新冠疫情反復風險，地產銷售大幅波動，原材料成本大幅上升。